引入回拨机制 考验机构与公众博弈

　　□本报记者 唐昆 苗燕

　　业内人士预期，工行A股发行的申购热潮将会超过中行A股的情况。而最终回拨机制如何执行，则要看网上投资者与网下投资者间的认购热情。

　　工行公告显示，当网下配售足额认购，网上发行初步中签率低于3%且低于网下初步配售比例后，则触发回拨机制，从网下配售向网上发行回拨不超过6.5亿股；而若网下初步配售比例低于网上发行初步中签率时，则从网上发行向网下配售回拨。业内人士认为，这种双向回拨 机制加大了本次发行的灵活性。

　　记者了解到，本次A股与H股同价发行，兼顾了海内外投资者的整体需求。并不是有些分析人士所说的A股定价将完全跟随H股。据消息人士透露，发行人和联席主承销商将根据网下申购情况和H股国际路演情况，协商确定本次发行价格。最终价格将于23日左右公告。

　　发行人计划A股的发行价格在经港元与

　　对于可能行使的超额配售选择权（“绿鞋”），消息人士表示：“‘绿鞋’使得工行上市后的股价稳定性可得到较为有效的保证，散户投资者也将首次享受到“绿鞋”带来的好处。”

　　他说，若按本次发行价格区间上限3.12元/股计算，网上发行初步规模约为42.3亿股，而向战略投资者定向配售和网下向询价对象询价配售部分有锁定期的要求，若超额配售19.5亿股且不发生回拨，则在稳市期内有约32%的流通