德意志银行：中国收支平衡需三项政策性条件支持

　　德意志银行：

　　中国收支平衡需三项政策性条件支持

　　□本报记者 禹刚 唐昆

　　近日，德意志银行大中华区首席经济学家马骏发表报告称，中国经常账户盈余占GDP的比例从去年的7.2%上升到今年上半年的8%，意味着外部失衡现象趋于严重，由此而带来的人民币升值压力也相应加大。而要在三年内实现收支平衡，必须完成三项政策性条件。

　　马骏称，实证研究表明，在6个可以计量的变量中（汇率、消费、外商直接投资、加工贸易占出 口的百分比、财政盈亏和全球需求），只有3个变量对贸易平衡情况具有重大影响，它们分别是汇率、全球需求和外商直接投资。

　　根据德意志银行模拟，经常账户在3年内实现平衡需要满足多个条件，其中三个与政策相关的条件是：在今后3年，允许人民币的名义有效

汇率平均每年上升2%-2.5%。如果此间美元对其他主要货币贬值，人民币平均每年的升值幅度应超过2%-2.5%；通过实行两税合并以及提高劳工成本、土地成本和环保收费等政策，将外商直接投资增长率控制在零左右；大幅放宽个人和企业无条件购汇的限制，加快资本账户自由化的步伐，从而减少资本净流入带来的对人民币的压力。

　　此外，马骏还认为，中国固定资产投资的减速程度可能被夸大。他说，7、8月份投资和工业产出增速明显放缓，但“固定资产投资实际增速的降幅很可能小于统计数据所显示的13个百分点”。据官方统计，8月份城镇固定资产投资的同比增幅从6月份的34%急剧下降至21.5%。马骏分析称，6至8月间，与固定资产高度关联的重工业产出增幅仅下降3.7个百分点，至17.1%。更难解释的是，8月份的电力消耗同比增幅加快至18.9%，而6月份则为14.7%。另外， 在6月至8月之间，货运量和水泥生产的同比增长速度也在提高。

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