防御性策略首选补涨板块

　　中国民族证券唐震斌

　　经过国庆长假前后的加速上涨之后，近日沪深股维持强势调整态势，由于市场恐高情绪较浓，多空分歧增大，大盘有必要进行短暂休整，以便修复技术指标。而在市场热点方面，前期金融、军工、3G、机械、房地产等板块涨幅可观，部分已经显现出高位调整的迹象。笔者认为，在策略上投资者目前不宜追高，而应该重点关注一些质地较好、涨幅较小、具有补涨潜力的防御性板块和个股。

　　钢铁股补涨势头已经显现

　　近几年我国一直保持较高的经济增速和投资增速，对钢材的需求持续稳定增长，加上受产能释放减速、出口有望提升等因素的支撑，今年以来钢铁行业的景气度开始逐步回升，不少上市公司二季度的业绩明显好于一季度，如八一钢铁一季度亏损4659万元，上半年则盈利6218万元。国庆长假之后，随着武钢股份上调部分产品价格，国内多家钢厂陆续跟进，普遍在9月份的价格基础上调升20－300元/吨，基本确立了四季度钢材价格稳中略升的态势。随着我国工业化和城市化进程的拉动，钢铁行业景气指数有望继续震荡攀升。

　　此外，目前我国钢铁行业的集中度较低，急需进行行业整合，《钢铁产业发展政策》明确支持钢铁企业通过强强联合、兼并重组、相互持股等方式进行战略重组，实现钢铁工业组织结构调整、优化和产业升级。上市公司股权分置改革基本完成以后，证券市场为钢铁行业整合提供了一个良好的并购平台，宝钢股份大举买入邯郸钢铁的股票、转债和认购权证，就曾成为市场的热门话题。并购重组不但为我国钢铁行业带来新的发展契机，而且可以提升钢铁公司的估值水平，推动股价上扬。同时，在前期大盘持续走强的过程中，钢铁板块表现不佳，杭钢股份、八一钢铁、凌钢股份等股价一直低于每股净资产，具有明显的估值优势。根据钢铁行业转暖的形势和股价普遍被低估的状况，投资者可以适当增持两类钢铁公司：1、业绩优良、现金分红能力强的龙头企业，如宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等公司；2、具有并购重组题材的公司，如八一钢铁、济南钢铁、广钢股份等。

　　汽车股进入价值投资区域

　　受产能快速增加、宏观调控、竞争加剧和消费信贷政策收缩等因素的影响，近几年汽车行业出现库存上升、产销率下降、大范围降价的现象，行业的盈利水平有所下降，导致汽车类上市公司整体表现一般。实际上，今年上半年我国汽车行业各项主要经济指标表现良好，产销呈现较快增长势头，汽车生产量同比增长28.94％，销售量同比增长26.71％，尤其是轿车市场总体销售情况有很大改观，同比增长46.9％，而且自主品牌表现十分突出，夏利销售依旧名列榜首。随着各地“限小”政策纷纷取消以及新消费税政策等因素的影响，我国汽车行业仍处在较快的发展时期，汽车类上市公司已逐步进入价值投资区域，后市有望成为带动大盘脱离调整的中坚力量。

　　投资者可关注两类汽车上市公司，一是有定向增发、资产重组的公司，如上海汽车通过定向增发和资产置换，将置出15家非关键零部件企业，购入大股东上汽股份旗下16家整车生产、研发及销售企业的资产，有望成为整车龙头，其他还有曙光股份、江淮汽车等。二是业绩优良、已经预增的公司，如长安汽车、一汽夏利、江铃汽车等。

　　电力股有望引发价值重估

　　由于电价上涨受到政府控制，因而电力股成长性欠佳，前期一直没有得到市场青睐，电力板块指数涨幅远低于同期大盘涨幅，龙头股长江电力自股改以来便逆势震荡下行。但实际上，我国电力供需仍处于“大体平衡”，但“总体偏紧”的局面，电力短缺必然引发电价上调预期，进而引发价值重估。而煤电联动机制有助于解决目前我国电力供应紧张和煤电价格矛盾突出的问题，在很大程度上减轻电力行业的成本压力，为电力企业带来了很好的发展机会。

　　另外，我国电力体制正处于变革时期，成立了华能、国电、大唐、华电及华电投等五大发电集团，形成寡头竞争的格局。这五大发电集团都实力雄厚，拥有大量优质资产，而每个集团旗下的上市公司却很少，他们乐意支持这些上市公司，可以通过不断注入优质资产，使这些上市公司成为各个集团在国内的融资窗口。而电力上市公司通过持续收购大股东的优质发电资产，可以快速提高经营规模和盈利能力，实现资产与利润的跨越式增长。如桂冠电力的大股东大唐集团承诺将以桂冠电力为运作平台整合其在广西境内的水电资源，并逐步注入优质水电资产，大大提高公司的竞争能力。

　　除了上面列举的三个行业之外，还有不少行业的运行环境正在逐步好转，相关上市公司也将受益于所在行业景气度的不断上升，具体包括彩电、煤炭、石化、医药、水务、纺织服装等行业，投资者可择优逢低吸纳进行战略性建仓。