四季度A股展望 震动中酝酿升机

　　北京首放

　　站稳千八 四季度为牛市加油

　　2006年二季度股指呈现出V字形走势，大起大落的表现也创造出了很多盈利机会，先抑后扬的走势也为四季度的继续上攻打下了良好的基础。从历史规律来看，第四季度往往不具备发动新一轮行情的基础，而仅仅是头三个季度行情的总结，创出年内新高或者新低的概率都不大。但结合2006年行情的特点，第四季度很有可能在震荡中酝酿升机，在10月下旬和11月中上旬达到年内1900点附近的新高区域，之后结构性调整仍将延续。

　　影响四季度行情的特殊因素

　　1.股改基本完成，大盘迎来历史性机遇。本轮市场腾飞的目标不仅仅意味着指数的绝对上涨，而是在流动性充裕的情况下，充分调和参与各方利益，真正调动各方参与积极性，并彻底颠覆旧时代股价结构，资金盈利模式，甚至最根本的投资理念。本次行情仅用1年多的时间就积累了过去需要4年才能积累的人气，资金介入非常积极，这也是今年四季度行情得以纵深拓展的重要保障。

　　2.2006年上市公司中报业绩之好出乎市场预料，

国际油价下调和消费结构升级助推大盘牛市征程。中报“业绩惊喜”主要表现在：上半年上市公司整体业绩从一季度的同比下滑幅度超过10%扭转为同比上升近5%。市场担心的钢铁、航空运输、石油化工、煤炭开采这四大拖后腿行业中，钢铁和煤炭行业二季度净利润仅同比下降1.9 亿元和0.8 亿元，而石化和航空更是同比增加19.1 亿元和2.6 亿元。这些行业二季度盈利的相对好转是半年报业绩增速大幅回升的重要推动力。如果剔除钢铁、石化、航空这三个业绩波动较大的行业，其余A股公司2006一季报、半年报的平均净利润分别同比增长8.9%和22.1%，从一季度开始增速不断回升的迹象非常明显。同时，国际原油价格也在9月份出现了近三年少有的连续下调并一度跌破60美元，国际金属大宗商品期货价格也连续下调，虽然趋势仍未确立，但大幅回升的希望不大，由此给石化和航空为主的下游行业带来的利润回升机会不可小视，2006年整体业绩仍有望继续上升。整体而言，景气再现和消费升级依然是下半年甚至更远一段时期内支持市场向好的两大支柱力量。

　　3.

人民币汇率突破性改革预期将构成市场的坚实支撑，股指期货为代表的金融创新持续引发做多激情。9月下旬一周内人民币连续创出历史新高，天津滨海新区也将在一定范围内实行人民币资本项目可兑换。加速升值预期将对股市的长期走势构成强力支撑。与此同时，以股指期货为代表的金融创新将使市场不断修正对权重蓝筹股的流动性溢价估值，而市场也由此获得稳步发展的契机。

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