大市先跌后升 大型招股成焦点

　　京华山一 邓以旭

　　上周港股先跌后回稳，虽然全周表现落后于其它主要市场，但恒生指数最后仍收报17988点，创6年新高，较前周上升85点，即0.5%。中国工商银行招股国际配售反应理想，推动中资银行股挺进，亦对大市有刺激作用。另一方面，近日上市集资及招股活动频繁，资金被抽走影响交投回落。上周大市日均成交334亿港元，较前周大幅减少18%。

　　分类指数方面，地产股明显跑输大市，回落1.1%，其它类股份多数上涨，其中国企及红筹股分别扬升2.8%及1.4%。过往牛市，地产股经常带动大市创高位，但此次其表现令人失望。

　　过去两周，恒指累计上升445点，即2.5%。近日美国道指屡创新高，外围造好有助恒指短期挑战历史高位，目前阻力位在18400点，即2000年时的历史高位附近，而支撑位则移升至17400点水平。行政长官曾荫权在上周三发表的施政报告，内容避重就轻，反映其务实态度。然而施政报告缺乏新意，未推出长远大计，对大市反而无多大影响，市场焦点主要在工行的招股表现。

　　上周银行股走势与大市相若，由于内地银行在港上市后均有不俗的表现，加上定价合理，工行备受追捧，大户基金反应踊跃，致使国际配售部分路演开始便出现超购。连带其它银行股也受追捧，结果水涨船高，工行定价便愈显得偏低，其公开认购部分，散户积极参与已毋庸置疑。

　　另一方面，大市面对工行约1500亿港元的集资额，资金抽紧将对港股构成不少压力。近期油价回落是利好消息，部分航空及船运股已掉头回升，石化类股份则因毛利改善而受追捧。不过，美国经济转弱、利率可能仍未见顶、通胀风险未除和香港固定资本投资回落致使经济增长在第三及第四季放缓，均可视为利淡因素。

　　美国最新经济数据显示联储局不会在未来数月减息。本周美国将公布多个重要经济数据，其中最令人关注是9月份生产物价指数、消费物价指数及经济领先指数。若有迹象显示美国通胀重燃，利率或会再升，

股票市场将可能随时逆转。香港方面，上季失业率及9月份消费物价指数亦会于本周公布，但其对港股影响相对轻微。

　　目前港股已属偏高，公司盈利增长偏低对股价构成严重阻压。事实上，恒指之预测市盈率已升逾14.5倍水平，乃过去两年来的高位，在技术上已有回调的压力。由于热钱暂时未有撤离，因此大市将进入轮流换股及好淡争持的局面。