扩容担忧再起 3G认同度骤升

　　联合证券冶晓梅

　　市场走向：20家基金公司对于中长期牛市的基本判断基本一致，认为如果宏观经济数据乐观的话，明年行情可能在今年四季度提前启动，其中国泰和南方基金尤为乐观。基金对于10月份的担忧主要来自资金面———工行130亿股A股发行上市、中行网下配售股解冻、10月份IPO和小非解禁带来的压力都将比9月大，令人担忧的还有快速扩容的质量问题。

　　10月份三季报将逐步披露，上市公司业绩风险不容忽视。一旦股市持续上涨令上市公司估值水平高估，机构投资者获利回吐的愿望将随之增强。然而，基于市场环境的持续向好及投资者的坚定信心，向下调整的空间也很窄。

　　银行股：友邦华泰认为工行作为国内最大的银行找卖点并不容易的，尤其在香港市场已经有3家大型中国银行（交、建、中）、1家中型的优质银行（招）上市，对许多海外投资者来讲，这几家银行几乎没有大的差别。此时工行再来IPO，市场会不会有点吃不消？但是工行顺利上市标志着银行业改革迈进了一大步，所以工行IPO是只可成功不可失败的。那么工行的唯一卖点有可能就是价格，工行有可能以比大家想象要低的价格去吸引投资者，果真如此，现有上市银行的压力还是有的。华夏基金认为招行短期内估值合理，但由于市场分割、市场厚度、投资者结构差异等原因，招行A股对H股的折价仍可能在相当一段时间内长期存在。

　　投资关注：对于本轮行情的主流板块，机构尚未形成共识。泰达荷银增持了下半年业绩成长较为确定且估值偏低的电子元器件和软件类个股，同时也增持了3G相关的个股。基金对3G的关注热度骤然提升，国泰基金、招商基金和天治基金都提到了3G。招商基金认为4季度装备制造业将出现建仓行情；近期部分房地产股票回落，南方基金预期政府对地产业的调控影响还将持续显现，短期内对地产板块将形成压制；考虑到强势市场的特点，大成基金的资产配置会显著向成长性倾斜，包括积极进行主题资产配置和给与盈利确定性增长的企业更高溢价；广发基金坚持以长期增长的企业为组合基础，消费、服务、自主创新及稀缺资源仍是主要方向，也会阶段性持有估值较低的低速成长企业。

　　融通基金认为结构增长类股票四季度将在业绩持续增长的推动下重新走强，并带动市场上涨，预计2007年上半年，资产类股票涨幅更大，估值水平提升将成为推动行情的主要动力；国泰基金会对金融（特别是券商类股票）和房地产加重配置；国投瑞银和鹏华基金看好有优质资产注入可能的军工企业；景顺