国企股权证仍将是热点

　　法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦

　　国寿权证仍将独占鳌头

　　展望第四季，国企股相关权证将继续为港股市场的焦点，预期一直高居权证成交榜首的中国人寿权证（2628.HK）可望继续独占鳌头，稳居榜首。市场之所以对中国人寿情有独钟，主要是因为现在形势有利。自国内推行股改之后，A股市场明显复苏，预期可直接带动国内保险公司的投资收益上升，同时QDII的落实，放宽投资海外市场，保险资金回报率也可望得以提升；另一方面，市场也憧憬国内保险公司将透过更多的收购合并活动以扩充业务，进一步提升盈利基础，未来增长空间庞大。

　　种种利好都支持国寿权证维持强势，如果股价继续创新高，可以预期发行人将积极发行更多的行使价较高的权证。截至9月底，市场上总共有129只国寿权证，预期数目将继续扩大，有机会与恒指权证并驾齐驱。

　　中资银行权证百花齐放

　　另一市场热点中资银行股。由于工商银行即将公开招股，集资金额有望创出新的纪录，预期第四季的相关股份及权证将会备受注视。待工行上市后，其权证也会随即推出，预计市场反应热烈，有可能进一步推高整体权证成交。

　　然而，值得留意的是，待工行上市后，在港上市的内地银行股数目将增至5家，投资者的选择增多，对个别股份以至相关权证的需求难免产生“摊薄”效应，导致这类股份倾向个别发展，市场竞争也驱使相关权证引伸波幅较低。回顾今年第三季，中资银行走势各异，建行（0939.HK）及中行（3988.HK）反复下跌，交通银行（3328.HK）更是连创历史新高。故此，投资相关权证宜多花功夫掌握市场节奏，不宜长期持有。

　　港股权证是否过热？

　　港股权证成交比例由第二季的18.8％跃升至第三季的25.9％，幅度看似不小，不过若然细心观察大市成交变化———由第二季平均每日338.9亿港元，大幅下降至第三季的261.2亿港元，不难明白造成权证成交比例上升，主要原因是大市成交缩减，导致比例上权证成交出现显著升幅。

　　另一方面，第三季权证总成交上升，主要是源自恒指权证。恒指权证第三季平均每日成交金额为34.3亿港元，而持仓过夜的资金平均每日约7.2亿港元，两者相差甚远，由此可见，大部份成交只是即市买卖。其实，有几只主要股份轮，例如汇丰（0005.HK）、中石油（0857.HK）、中石化（0386.HK）等，无论是成交或是街货均见减少，反映整个权证市场并非如表面般炽热。

　　现时本港权证市场的主要参与者，多数是一些专业投资者，也有对冲基金参与其中。还有发行人与发行人之间的买卖，比如说发行人向市场沽出权证，同一时间买入另一发行人的同类条款权证进行对冲，赚取当中的差价，当中散户所占的比重其实并不高。

　　本周权证平均每日成交额较上周下跌了1.4亿港元，至96.1亿港元；而本周大市平均每日成交额较上周下跌了71.9亿港元，至337.6亿港元。本周权证占大市成交比重为28.46%，较上周上升4.65%，当中，认购证占权证成交的80%，而认沽证则占20%。