环球市场高位徘徊为哪般

　　曾志英

　　本周港股继续高位徘徊，事实上，此乃大势所趋。

　　工行缘何受热捧？

　　本期，笔者先与大家探讨一下工商银行上市的问题。从目前国际配售的情况来看，可谓气势澎湃，估计仅仅国际配售的资金已超过10000亿港元，甚至有传闻称，部分基金在工行未定价前就已表明愿意以高过定价的5%-7.1%来认购，即按现时的定价上限3.07港元计算，基金愿以3.3港元左右认购。

　　上述情况实属罕见，这多少反映出国际资金都对中资银行看高一线，是愿意作长线投资；其次，也表明工行的定价很吸引，比起之前市场上已经挂牌交易的中资银行股都便宜；第三，国际对中国市场特别是金融市场的长远发展前景十分乐观。因此几乎可以肯定，工行一上市就会被热炒。

　　笔者建议，投资者应该采取“逆向思维”：既然工行已被提前热炒，是否可以留意其他中资银行股；类似汇丰（0005.HK）等国际级银行股的市盈率都比中资银行还要低，可否也考虑转买汇丰呢？

　　股指高位徘徊乃大势所趋

　　港股近期在高位徘徊，主要是大势所趋。所谓“大势”，是指资金流向，而近几年环球投资市场的上涨主要是受资金流向所主导，即使市场基本因素向好，也可以当坏消息来炒；反过来，即使是基本因素转坏，也可以当好消息来炒，这就是资金作怪。当然，这种现象只能中短期维持。

　　以近期市势为例，环球股市大多在高位徘徊，这正是资金流向作怪。理论上，最近美国经济放缓，而且股市升势维持了两三个月，理应作出调整，但由于资金不断流向

　　（一）商品市场大幅调整———投资市场永远遵守“钟摆定律”，就是由一个极端走向另一极端。以油价为例，早前油价逼近80美元时，市场就预言油价将升破100美元，虽然那时候也有人认为石油供应过剩，经济放缓也影响石油需求，但这些消息都被当作耳旁风；现时油价急速回落，跌至57美元附近，却反过来却没有人理会石油出口国组织将会减产的影响。按现在商品市场的形势来看，商品价格已进入一次大型调整期，资金自然流向其他市场。

　　（二）减息无望债价大跌———由于美国联邦储备局再度维持利率不变，而且数据显示经济放缓，所以市场就赌美国会减息。怎料前日联储局公布的上个月会议纪录显示，美国根本不急于减息，于是债价大跌，资金又从债市流走。

　　既然，资金从商品及债市流走，还有什么地方好去？股市自然是首选，这就引发美股近日屡创新高，而尚未创新高的亚洲股市，最近也引来热钱炒作一番。港股自然也不例外，于是港股近日在高位徘徊，虽然偶有调整，但幅度不大。笔者预期，这种局面维持到其他市场从低位反弹时就会出现变数，那时环球股市也会出现大幅调整。

　　其实，投资者者还可以从另一个角度来理解近期股市的变动，就是美国国会大选，共和党要赢取更多议席，当然就要营选良好气氛，特别是经济方面的气氛，而表现永远跑在经济之前的正是股市，因此，美国政府运用无形之手，把油价压下来，同时也把债价压下来，自然股市形势大好！