上市高科技企业应具备的特征

　　投资银行家每天都会跟不同类型的客户接触，有些客户是有一些会计背景和经验的，这一类型的客户通常都比较懂上市过程及规则，沟通起来比较有效率。但是作为投资银行家的，跟客户打交道，不可能只看会计上的盈利数字，更要了解数字背后的意义及原因。

　　“多赚一元，集资数元”的概念

　　现代国际资本市场是以市盈率计算公司估值。假设公司多赚1元，如市盈率是10倍，市值将会增加10元，发行25%新股即可以集资多2.5元；如市盈率是12倍的话，市值将会增加12元，在同样的情况下可以集资多3元。因此，在主板市场，公司的盈利是集资的关键，而并非包装一些空泛的虚有概念就可以去上市。有客户曾问我甪什么方式包装最好，公司上市前应做什么才可以增加未来的集资额度？我一般都建议公司采取务实的态度，和生产部门研究提升效率、和销售部门研究开拓客户资源。

　　读百卷报表，不如行百里路

　　有客户曾不断推销他们的公司是高科技、高增长企业概念，但是我一直强调必须考察企业的实际情况。往往是考察后发现只不过那是一家普通的工厂，根本谈不上是什么高科技企业。看到情况要么企业自动化程度很低，只见到一大堆工人在工作；要么是厂房的机器残旧，由普通工人操作，而非由专业人士操作；又或者公司环境恶劣，没有中央电脑监控室及闭路电视监控生产过程，企业没有拿到ISO或其它质量认证，管理制度残缺不全，有些生产机器闲置没有开动运作。

　　高科技公司的特色

　　一般而言，高科技公司的增长率高、毛利高，销售成本低。工厂和高科技公司有很大区别，工厂只能赚取微薄的毛利，需要用大的量来支持盈利；高科技企业的增值成份高，利用软件或技术来符合客户的要求。故此，如毛利率只有10%以内，通常都是属于生产性工厂的典型，而高科技型企业毛利一般都可以提高到30%以上。原则上，工厂主要在价格上和对手竞争，压缩成本，以薄利多销形式去赚钱，而高科技公司主要在产品技术、功能及服务上竞争，不会靠薄利多销的方式去赚钱。例如微软的毛利率可以高达80%。

　　高科技企业必定拥有技术专利许可证、版权等。如果企业只用了一些过期的公开技术，即表示其它工厂也可以运用这些技术，对手进入市场亦没有限制。但是如果企业在上市前刻意买入一些所谓新技术的许可证及版权，投资者必须要留意这些费用有可能会被摊销在未来的盈利中，间接减少了集资金额，比如：最近香港多家电信公司公布的盈利大幅下跌，就是由于3G牌照摊销期很短，摊销费把盈利吃掉了一大部分，出现盈利下跌，而引致股价下跌。相反没有申请到3G牌照的公司，2G业务都十分理想，股价反而上升。

　　高科技企业的研发费用会较高，需要大量研发以改善公司产品技术，以支持企业业务的继续发展。有些研发费是可以分数年摊销，对盈利的影响较少，但有些研发费则不可摊销，对当年利润损益表影响较大。这些研发费如没有好好安排处理，研发费对损益表有致命的影响。

　　高科技企业一般是低存货的。由于产品的增值成分较高，并非靠大量存货经营，一般是先接单，再生产。而且产品也要和分销代理配合，有时产品要配合客户独有的要求，这个特性使高科技产品存货量不会太高。

　　高科技企业有独特的应收账期。产品或服务，从生产、送货、验收、培训、测试、应用、维修、保养各自过程，期间所需的时间都会比一般的工厂产品较长，故一般付款期也会是以分阶段方式付款，应收账期一般比工厂收账期较长。

　　高科技公司的固定资产较少。高科技公司一般都是靠人的