国际投行绝对不能忽视民营企业

　　

李小加现任摩根大通中国区主席兼CEO。

　　2003年3月加入摩根大通，负责在华业务特别是投资银行业务，他具有15年企业融资及顾问经验。

　　1994年加入美林证券，主要从事中国公司的企业融资项目，并于1999年起担任美林中国区的董事总经理兼总裁。———专访摩根大通中国区主席兼CEO李小加

　　今年去除中行和工行上市，在融资方面看，民营企业其实已经成为内地企业中最大的一块，民营企业是所有国际投行绝对不能忽视和放弃的。

　　□本报记者 禹刚

　　3年前，摩根大通的投行业务在排名榜上还进不了前十名，但短短两年多的时间已经迎头赶上，这当中最重要的推动因素就是在中国推行的“哑铃战略”。

　　“哑铃战略”初战告捷

　　究竟何为“哑铃战略”，到底发挥出哪些作用？未来投行的竞争焦点会在哪些方面？合资券商进入内地的计划进展如何？就这些业界关心的问题，李小加向上海证券报一一道来。

　　上海证券报：是什么原因让摩根大通今年在中国的投行业务有如此大的飞跃？

　　李小加：我觉得这是坚持了好几年“哑铃战略”的必然结果。我们在大型企业方面实行个案的项目制，在中型企业方面实行垂直的行业制，这就像哑铃的两端；同时，连接两者的中间横杠是我们的产品设计、行业分析、交叉销售等支持部门。我们两头并重、综合平衡，这与其他投行有所不同。

　　摩根大通早几年在

股票承销方面应该是白手起家，我们必须以差异化战略加大对某些行业的了解，跟踪项目、持续服务，弥补在过往业绩中的不足，这样一种综合平衡的哑铃策略今天回过头来看是成功的。

　　上海证券报：“哑铃战略”确保了摩根大通的差异化竞争优势。未来大型国企加大“走出去”战略给投行带来更多大单子，你会不会对国企和民企之间的资源配置做些调整？

　　李小加：不会的。因为摩根大通在中型企业、民营企业上的成功不是简简单单一时一刻建立起来的，在这些领域里的企业现在已经更多更大，它们本身也是投资银行业务中最主要的客户源之一了。未来我们在大型国企项目上的竞争力和投资力度会更大，当然这是与过往相比。我们整体的综合竞争力已经有了很大的提高，所以整体的平衡性战略应该不会变化。

　　而且，今年去除掉中行和工行上市，在融资方面看，民营企业其实已经成为内地企业中最大的一块，民营企业是所有国际投行绝对不能忽视和放弃的。

　　上海证券报：你怎么描绘明年的蓝图？未来的最大的挑战在哪里？

　　李小加：明年我有信心说，收获比今年还要大。目前我能透露的是，客户选定我们，已经开工且时间定在明年上半年的项目，现在已经有12个左右；而现在还在谈的，也能达到这个数字，也就是说其中只要有1/3左右的项目做成，今年的成绩一定会被刷新。

　　对投资银行最大的挑战来自如何前瞻性地进行资源配置，因为未来最大成本会是机会成本。一是中国经济发展迅速，无论从行业还是企业，短短几年就会出现新的领军者；二是中国逐渐走向成熟市场，任何投行都不能有无限资源去争夺所有企业。竞争核心聚集在：能不能踩到点儿上，提前配置好最佳资源。

　　内地已上市大银行

　　仍是长期的大客户

　　上海证券报：摩根大通拿到了招行的单子，但却没有参与三大银行的IPO项目？未来与这几个最大的银行如何保持密切合作？

　　李小加：要知道摩根大通在世界上以Bankers’Bank（银行的银行）著称，对中国同样如此。已上市的大银行仍然是我们的大客户，IPO我们没有做，下一步的事情我们还可以做，包括托管、汇兑、海外并购等。银行IPO只是大家先看到的一笔生意，实际上与这么大的银行保持未来长线联系，更为重要。

　　上海证券报：高盛和瑞银已经有了自己的合资券商，摩根大通这方面进展如何？

　　李小加：对于摩根大通而言，进入中国是战略问题：第一要在这儿，第二必须在这儿。因此，早进一年晚进一年必须符合整体战略。

　　如果早进一年可以多赚2000万美金，对公司来说并不是很重要，更重要的是以什么形式进来，进来的目的是做什么，我怎么能够在十年里，二十年里，使摩根大通的这个品牌深入人心。

　　在华进步最快的国际投行

　　□本报记者 禹刚

　　“9月份可是忙坏了，最紧张的那个星期，我们同时操作着5家公司的项目，8队人马在全球16个城市路演，每支队伍都得与上百家机构投资者见面”，李小加一边大口喝着浓茶，一边向记者讲述着刚刚过去的、忙得连轴转的一个月。

　　今年以来，摩根大通在几家大投行中表现得极为活跃，截至目前，以股票发行计算，列在第四位，一举冲入第一集团军阵营，而如果不算中行上市这样的超大规模项目，摩根大通则列在第一位。同时在过去的12个月里，则仅次于高盛，排在并购交易的第二席。

　　更重要的是，在摩根大通对中国业务愈加重视的推动下，中国区投行业务在亚太区（包括日本和澳大利亚）中的比例，到目前为止第一次夺到了第一。

　　其所承销的招商银行、瑞安集团、绿城集团、富力地产、中海油石化等项目，不但发行过程中受到投资者热捧，上市之后也保持着较好的成长性。例如，招行集资27亿美元，上市首日股价涨了25%；中海油石化集资3.9亿美元，首日涨19%；瑞安

房地产集资8.8亿美元，首日涨11%。

　　更让业界留下很深印象的则是摩根大通承销和协调能力。9月的第二周和第三周，摩根大通同时操作4家公司的IPO项目，创下香港市场的纪录；而就在9月21日这一天，摩根大通就要为两家中国企业以及两家韩国企业的发行在全球定价。

　　“今年的大丰收，是3年来播种耕耘的结果啊”，李小加谈起他的投行团队，感慨良多，“去年我告诉过你，2006年会有大改变，现在我还可以告诉你，2007年我们会更让业界刮目相看。”

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