指数基金投资价值显现

　　——访易方达上证50指数基金经理梁天喜

　　证券时报记者周文亮

　　近期，上证50指数成分股如中国石化、招商银行、中国国航等大蓝筹开始频频发力，指数基金的收益率也开始不断攀升。“大象”能否跳出漂亮的华尔兹？指数基金的投资价值是否已经再次显现？为此，记者采访了易方达上证50指数基金经理梁天喜。

　　对于上证50成分股近来喜人的走势，梁天喜认为最主要的原因是价值回归，他表示上证50指数成分股目前平均市盈率只有15、16倍，与A股市场整体20倍的水平相比存在明显低估，配置这些

股票相对安全。过去的观点是一直把大盘蓝筹股当成价值型股票，估值给得不高。实际上，现在市场资金面越来越宽裕，例如一些上百亿超大型基金的出现，对大盘蓝筹的估值观点应该改变。国内的大盘蓝筹股，盈利水平过去几年平均增长20％到30％，应从“价值＋成长”的角度重新估值。给予20倍甚至30倍的市盈率并不为过。所以，上证50指数中长期会是一个持续上涨的过程。

　　梁天喜特别提到，对于现在兴起的资产注入、整体上市概念，将给上证50指数带来更多的机会。现在大盘蓝筹股中不少是中央企业或者地方龙头企业，很多集团优质资产还没有注入，通过定向增发、吸收合并等资本手段实现整体上市，将有力提高成分股的估值水平。从现有方案看，一些公司的增发价比二级市场股价还高，也大大提高了市场的信心。另外，中国人寿、中海油、中石油这些国内最优质的企业陆续回归A股市场，也会被调入上证50指数，对指数构成将进一步优化。

　　有投资者担心，目前有机构配置大盘蓝筹股是为了备战股指期货做准备。对于股指期货等衍生品推出后对上证50成分股的影响，梁天喜表示，股指期货推出后，会给大盘蓝筹股带来交易量放大，波动性更大的变化。会有更多的资金关注和投入大盘蓝筹股，推动估值水平的提升。

　　随着市场资金面和投资工具的不断变化，大盘蓝筹股在市场上的作用将越来越显著。从海外市场实践经验看，主动型基金要持续战胜市场是件非常困难的事，而通过购买指数基金进行指数化投资持续长期地获得市场平均收益也是一种理性而有效的投资策略。

　　对投资者而言，指数基金非常透明便于操作。例如，如果看好大盘年内还有100点的涨幅，投资指数基金就能获利。另外，易方达上证50指数基金属于增强型的指数基金，有部分仓位可以主动操作，有利于捕捉结构型牛市中的个股机会。今年上半年，易方达上证50指数基金相对比较基准就有5％以上的超额收益。

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