短线有望维持强势

　　北京首放

　　周四，权证市场整体表现活跃。26只权证中，共有23只权证上涨，出现了近期少有的热闹场面。而从以往经验看，在A股市场个股分化严重的时候，权证市场往往会显示出强势特征。而我们认为，权证市场的短线有望维持强势。

　　首先，权证市场整体上有反弹要求。宝钢JTB1和万科HRP1在退出谢幕之前，将权证风险演绎的淋漓尽致，这无疑有效释放了权证的投资风险，大大降低了投资者参与权证的热情。所以，自9月7日以来，权证市场成交金额和换手率日趋下降。经过WIND统计，在9月7日-10月12日期间，日成交金额最低为27.21亿元，最高仅为78.99亿元；日换手率最低为19.40%，最高仅为48.45%，远远低于5月份的276.72亿和137.54%。尤其在近期，日成交金额和日换手率始终在低谷徘徊。由于权证市场成交金额和换手率的日趋下降，导致权证市场整体价格的大幅下降。

　　其次，数据说明整体估值普遍下降。从估值情况看，经过WIND统计，昨天权证市场平均溢价率为21.52%，隐含波动率为0.7775。其中，认购权证平均溢价率为20.15%。万华HXB1和鞍钢JTC1溢价率较低，分别为-3.57%和5.38%。另外，认沽权证平均溢价率为22.89%。茅台JCP1和招行CMP1溢价率较高，分别为46.41%和49.19%，而华菱JTP1溢价率最低为-0.91。认购权证平均隐含波动率为0.995，长电CWB1和万华HXB1较低，鞍钢JTC1较高；认沽权证平均隐含波动率为0.560。从以上数据我们可以看出：经过本轮调整，权证市场平均溢价率和平均隐含波动率与前期相比，整体上明显出现下降趋势，其估值普遍下降，超跌反弹愿望强烈。

　　从周四盘面看，鞍钢JTC1、包钢JTB1、武钢JTB1和邯钢JTB1等钢铁类认购权证，在盘中表现活跃，走势强劲，成为昨日权证市场一道亮丽的风景线，也是昨日引领权证市场整体上涨的动力源。那么钢铁类认购权证后市还有表现机会吗？市场经验告诉我们，由于正股股价与权证价格始终处于杠杆效应之中，所以钢铁类正股的走强，将直接推动钢铁类认购权证大幅上涨。随着部分钢材价格的逐步回暖和钢铁行业的内引外联、兼并重组，以及我国钢铁板块整体市盈率远远低于国际同行标准。实际上，我国钢铁板块股价面临价值性重估的投资机会。所以，我们认为，行权到期日较长的钢铁类认购权证仍有参与机会。

　　不过，由于武钢蝶式权证剩余期限仅有41天（包括非交易日），投资者在其交易过程中，应以控制风险为主。同样，深能JTP1仅剩下5个交易日，内在价值早已为零，随着到期日的临近，深能JTP1仍将重蹈宝钢JTB1和万科HRP1的不归之路。