招商证券：在钢铁汽车股购并中寻宝

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　　近日沪指在千八关口徘徊不前，部分前期蛰伏在低位整理的钢铁、汽车板块却异军突起，济南钢铁(资讯 行情 论坛)、莱钢股份(资讯 行情 论坛)、长安汽车(资讯 行情 论坛)、一汽夏利(资讯 行情 论坛)等纷纷放量报收长阳，如何看待这类调整充分的周期性行业未来趋势，也成为投资者关注的焦点。

　　首先，看看钢铁行业，今年下半年至明年一季度，供大于求仍较严重，弱势企业将会被淘汰出局或被收购。未来应着眼于行业中拥有成本控制力或拥有铁矿石、煤等资源优势的业绩龙头股，对可能被兼并的钢铁上市公司重点关注。

　　目前我国钢铁股估值低于国际水平。欧美主要钢铁公司平均10-15倍的市盈率高于国内平均5-8倍的水平。国内钢铁公司合理市盈率应在8-10倍。钢铁板块的绝对价值已被市场低估，未来表现值得期待。但是，受诸多不确定性因素的影响，该板块不会出现持续的普涨行情，个股行情将成为主流。投资者可从两方面来选择：(1)关注高分红派息及经营业绩优良稳健的钢铁公司。如有铁矿石资源及整体上市带来盈利能力增强的鞍钢股份，有成本优势的宝钢股份(资讯 行情 论坛)，有技术优势的新钢钒(资讯 行情 论坛)、包钢股份(资讯 行情 论坛)、太钢不锈(资讯 行情 论坛)等。(2)钢铁公司购并是必由之路，行业集中使被购并对象成为投资新宠。推荐华东、华北市场的杭钢股份(资讯 行情 论坛)、济南钢铁、邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)等。

　　其次，随着汽车行业整车的复苏，零部件行业效益好转。重点汽车上市公司2006年动态市盈率为10-12倍，无论与历史相比还是和国外相比，估值偏低。在行业景气回升中，给予15倍市盈率较为合理，因此目前优势汽车企业低估15%至20%。继续推荐江铃汽车(资讯 行情 论坛)、宇通客车(资讯 行情 论坛)、中国重汽(资讯 行情 论坛)、金龙汽车(资讯 行情 论坛)、江淮汽车(资讯 行情 论坛)。零部件重点推荐汽车玻璃龙头福耀玻璃(资讯 行情 论坛)。另外，关注有重组机会的上海汽车(资讯 行情 论坛)、湘火炬(资讯 行情 论坛)等。

　　招商证券 黄路 文并表