海通证券：热点演变现全新变化

　　大盘在千八关口明显遭遇阻力，这是否意味着大盘短线有见顶的可能？面对10月份较多的利空因素如地产调控、“小非”解禁高峰、季报考验等等，当然最大的莫过于工行IPO的扩容，这些是否会对市场产生较大的打压？衡量和判断多头力量的标准该把握什么呢？

　　国际化味道越来越浓

　　笔者认为目前关键的因素不能完全用上述列举的因素来描述，而实际上影响市场的主要因素已经从原先的封闭转变为开放，国际化的因素起着更为重要的作用。之所以有这样的结论，我们可以从近期这轮行情驱动的两个轮子———地产和金融股身上体会出来，带动地产和金融股上涨的根本性支撑因素是人民币升值，但真正有号召力的是香港市场的带头。H股先打出空间，A股再跟进，这种亦步亦趋可以认为是有部分资金已经通过各种渠道成为“两栖”者和跨市场套利的操作者。这仅仅是一个层面的流露。

　　更清楚的格局我们可以从近日电力、钢铁以及水泥板块的“后知后觉”中感悟到。电力是近阶段香港市场迎头赶上的板块，而华能国际(资讯 行情 论坛)的A—H价差已经达到13%左右，A股落后于港股就要追赶，这也是我们跟上的一个理由；而鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)的价差达到15%使得其A股有了上涨的冲动；海螺水泥(资讯 行情 论坛)尽管在水泥板块中属于相对高估的品种，但H股股价扬升仍然拉动A股上扬。

　　我们可以将这种亦步亦趋称为定价权的丧失，也可以认为A股是H股的影子市场。但是我们应该认真思考这样一个问题：可能目前阶段是A股跟从H股，但未来会否一直持续呢？笔者认为答案是否定的。中国石化(资讯 行情 论坛)股改复牌之后的表现就是明证，复牌前的中国石化H股保持着横盘的不温不火状态，并没有反映出多头对其充分的信心，而当其A股复牌后明显得到场外资金承接的事实表现后，H股才开始跟上，这就说明在定价权上A股并非完全的跟从。当然，笔者认为目前阶段两个市场定价权基本上还处于一边倒的情形，A股跟从的心态短期内还不会扭转。但国际化因素毕竟在现阶段已成为影响市场的一个重要因素，随着工行两地同时发行上市，会使这种国际化接轨的步伐更进一步。

　　短线维持横盘蓄势

　　千八关口的压力实际上是大盘穿越前期高点所面临的必然压力，换句话说，1800点是市场真正的阻力位，所以前面上证综指穿越高点时比较轻松。那么，这个实际阻力位会成为大盘的中线头部吗？笔者认为这种可能性不大。一是周边市场保持温暖的氛围，周边股指迭创新高，在一定时期内维持这种氛围的可能性依然存在，周边市场的格局对A股会产生一定的正面影响。二是从目前状况来看，冲高缺乏足够号召力的领头羊品种，两个轮子其中之一的地产股因为受到政策面的影响而走势疲弱，这种调整暂时可能不会结束，地产股要成为冲关主力恐怕有些勉强；而银行股在一定上涨之后，消化获利盘可能需要一些时间。冲关的重任很可能还是需要银行股作为领头羊来发起，但短期内整固的需求比较迫切，要马上冲关非常疲乏。

　　求稳思路转变的启示

　　电力、钢铁、水泥等板块近来表现不错，这些一直处于低位蛰伏状态的周期类板块受到资金的青睐并非偶然，而是揭示了市场心态的转变———从业绩透支到追求安稳，说明理性的投资者已经开始有保守的思维流露，这才转移注意力到这些稳健蓝筹品种的身上。这种投资思路的转变往往预示着行情将逐渐接近高潮，被冷落的稳健白马股的补涨会持续一段时间，投资者转换持股结构踏准节拍才能获得相应的回报，预计这类板块在季报公布期间会有一定的独立行情演绎。

　　(海通证券 吴一萍)