期证牵手遭遇券商100％控股之惑

　　证券时报记者 卢荣 秦利

　　本报讯100％这个控股比例已经成为横亘在证券公司收购期货公司道路上的一道障碍。近日有多家证券公司向记者埋怨说，现在收购期货公司越来越难，收购价格是越抬越高。他们反映，在收购过程中，期货公司原股东的漫天要价和管理层利益的难以协调成为收购期货公司的两大难题。

　　券商100％控股成为路障

　　面对渐行渐近的股指期货，期货公司和证券公司合作，可以实现双赢，这是业界已经形成的共识。然而，众多证券公司实施100％的控股谋略，却使期证合作在近期遭遇路障。

　　上海某创新类券商负责人告诉记者，他们公司收购期货公司之所以久拖不决，原因就在于100%的控股计划。另据记者了解，深圳某期货公司和两家

　　但也有少数幸运者。某创新类券商负责人近日告诉记者，经过几个月的艰苦谈判，他们收购某期货公司的计划终于宣告成功，双方议定将于近日正式签署收购合同。该负责人透露，收购完成后，公司将联合旗下的关联公司100%控股该期货公司。

　　期证双方各有说法

　　上海某创新类券商负责人告诉记者，在谈判的过程中，很多期货公司都非常积极甚至主动，但一谈到100%控股，谈判就经常陷入僵局。

　　该负责人还告诉记者，随着股指期货的逼近，一些期货公司的股东开始漫天要价，提出溢价十几倍甚至几十倍的出售价格。

　　一位证券公司的负责人向记者指出，在100%的收购模式上，最大的难题是管理层利益的处理。他们告诉记者，原股东的问题主要是溢价的问题，因此愿意多出钱就没有问题，但管理层的利益协调则要复杂得多。

　　很多证券公司负责人向记者透露，为了成功收购甚至100%控股该期货公司，证券公司一般都会承诺保证经营管理层的整体稳定，并且向其展示证券公司广阔的发展舞台。个别证券公司甚至还采用地下交易、利益输送、私下承诺等违法手段。部分证券公司还向管理层提出了股权激励的方案等。

　　深圳一家期货公司的负责人告诉记者，期货公司引入股东的目的就是为了能够做大做强，而如果100％出让股权的话就和公司的发展战略相悖；另外一点是原有股东也不愿意彻底退出。“好不容易坚持到了金融期货时代，这样放弃机会非常可惜。”

　　对于证券公司100%控股期货公司的战略意图，一些期货公司呼吁，在股权比例上证券公司应该看得更长远一些，因为经过10多年的历练，无论是经营模式还是风险控制方面，期货公司都有很多积累，如果证券公司只想100％收购或者抛弃期货公司原来的团队，对证券公司和期货公司来说可能都是一种损失。