跨国投行看好美股后市

　　证券时报记者郭蕾张媛媛

　　尽管美国经济出现放缓迹象，但国际大行普遍看好美股未来的走势。

　　前景看好

　　摩根大通董事总经理兼亚洲市场战略研究联席主管龚方雄预期，在本轮牛市中，标普500指数会上升到1500－1600点的水平。今年6月，高盛曾预期，在未来的12个月里，标普500指数的合理估值应在1440点，10月5日，高盛再度发表研究报告，将未来12个月，即2007年第三季的估值调升到1460点，较4日高出8％。

　　龚方雄认为，美股从技术层面和基本面上看都不错，美国的经济虽然在放缓，但放缓势头不是很强，软着陆的机会非常大，这个观点已经逐渐得到市场认可。另一方面，通货膨胀温和，油价由高位回落并相对稳定，这令美国上市公司的盈利增长强劲，而且近年来，一些公司的盈利增长还没有完全在股价上反映出来。

　　后劲十足

　　那么这一轮上升会持续到什么时候？龚方雄说，在息率稳定的情况下，美国这一轮牛市有可能牛到明年甚至2008年美国总统大选的时候。除非受到一些预测不到的事件影响，如恐怖袭击、伊朗危机导致油价高升等。事实上油价缓慢的上升，对市场的影响也是有限的。

　　龚方雄预期，在本轮牛市中，新兴市场会表现得更好，中国的牛市远远没有结束，上证指数将上升到1800－2000点。目前，资金回流美国的趋势比较明显，而且前期美国股市表现落后于其他新兴市场，从这个角度讲，美国市场反而相对有吸引力。

　　高盛对美股的偏好要高于债券等固定收益产品。高盛认为，美股的估值比较有吸引力，基本面也将进一步改善。在美股本轮牛市中，海外投资者的参与程度不高，仅占总市值的13％。个人投资者对股市的参与程度也不高，这主要是因为他们的资金被吸引到

　　风险仍存

　　在一片叫好声中，也有机构提出了对美股潜在风险的忧虑。德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，美国经济放缓速度可能会比预期来得更猛烈，这会令美国企业盈利走低，利空美股。德意志预期，明年一季度将开始减息25点，因为美国经济最弱的时期应该就是今年年底和明年一季度，房地产市场的降温，给消费信心带来压力。但他同时表示，这要看经济放缓的程度与市场预期的比较，如果前者比后者还低的话，就有较大影响，若与预期一致，就没有影响。

　　与马骏的观点相反，龚方雄认为明年加息的可能性比减息可能性要大。摩根大通认为，在公司盈利能力很强的情况下，就业市场也随之畅旺。而就业周期与房地产周期联系紧密，因此，前段时间美国房地产虽然出现了一定的调整，但调整幅度非常浅，这只是美房地产大幅上升多年后一次技术性调整。他说，经济总会有周期，但现在经济全球化的特点就是，任何周期性的调整都会很浅。所以，摩根大通认为美国经济能够保持3％左右的趋势性增速，其中可能伴随周期性的波动，但这不是问题。