关注成长型定向增发股

　　北京首放

　　近段时间，以沪东重机、苏宁电器和津滨发展等为代表的定向增发个股，在市场中表现出色，并一度引领定向增发板块在盘中形成亮点。我们认为，在再融资门槛降低条件下，具备定向增发的上市公司，如果没有较好的业绩增长和良好的投资回报，那么定向增发的可行性将大大降低。所以，一般而言，定向增发个股，在业绩预期向好情形下，其价值性和成长性将在市场中得到充分展现。

　　首先，定向增发有望实现目标上市公司内涵式增长。新的《上市公司证券发行管理办法》出台，为定向增发提供了政策上的支持和操作上的可行性。一般而言，定向增发可以为目标上市公司带来两种变化：一是通过定向增发实现目标公司整体上市目的。由于集团公司拥有多项优质资产，一旦通过定向增发募集资金收购集团优质资产，与目标上市公司进行整合或注入，一方面可以解决与集团所属单位的关联交易，另一方面上市公司在行业地位、生产经营流程、业绩持续增长和净资产数量等多方面都会发生巨大变化。这种由于集团资产整合或注入带来上市公司盈利增长与价值重估，相对于目标上市公司单一增长、或者外延扩张更为直接。同时，通过定向增发实现整体上市，有利于增厚上市公司每股收益，以提升上市公司二级市场股价。如中宝股份、太钢不锈和三一重工等的市场表现就是最好的证明。

　　二是通过定向增发有望实现上市公司长远发展目标。具体而言，定向增发对象可能是相关产业或行业的战略投资者，也有可能是境外产业或风险基金投资者。对于前者，作为目标上市公司的战略投资者，一般具有行业垄断和竞争优势，有利于上市公司拓展市场和产业合作。对于后者，一般具有新的技术和新的管理理念，便于上市公司产品升级换代和提升上市公司管理效率和管理水平。如江铃汽车、华新水泥等。

　　其次，定向增发目标公司一般属于业绩较好、盈利较强的二线蓝筹公司。通过对100家具有定向增发意向的目标公司统计分析发现，其所属行业大多集中在制造业（大类）、房地产和金融业。实际上，这些行业在我国目前经济发展过程中，都处于景气状态，与国民经济保持同步增长。因此，以万科A、中金岭南、山东黄金和民生银行等为代表的二线蓝筹公司，其定向增发理应得到基金、社保、券商和QFII等机构投资者的青睐。在中信证券增发过程中，中国人寿以46亿元全部买进5亿股定向增发股，就是最好的证明。由此可见，定向增发对于优质上市公司而言，将是较好的投资机会。

　　10月9日，精达股份（600577）发布公告称，将定向增发3500万股。该公司主要产品为漆包线，多头铜线等电磁线产品，随着我国电力工业迅速发展，扁电磁线和换位导线等异形电磁线产品正面临着难得的发展机遇，市场前景广阔。