山西三维电石法BDO具长期竞争优势

　　证券时报记者刘行健

　　本报讯山西三维（000755）的电石法工艺1，4丁二醇（BDO），相对石油法具有成本优势，获得高毛利收益，成为公司业绩最主要增长点之一。目前油价回调到60美元附近，这种好时光能否继续持续，未来两年BDO产能释放是否影响行业景气都成为了一个值得探讨的问题。国金证券研究员刘波认为，电石法BDO目前依然具有成本优势，而且国内需求旺盛，电石法BDO的景气程度能够持续相当长一段时间。

　　目前，山西三维BDO产能为8万吨，国内成本最低。多年来山西三维通过吸收美国技术，乙炔法BDO工艺包已经改进很大，保证了该公司技术的先进性与领先性。电石法PVC的较高毛利情况，已经显示了电石法产品的成本竞争优势，BDO生产同样具有这个优势。山西三维依赖当地石灰石矿，以电石为原料生产BDO，在原料上也具有竞争优势。

　　据专业人士介绍，以62美元/桶WTI对应的BDO成本计算，油价要跌至40～41美元/桶时，才能与电石法BDO原料成本相近。刘波在其研究报告中介绍，即使油价到40美元/桶，此时还要假设BDO其他原材料与油价同比例下降，才能和电石法持平；事实上，石油法BDO原料价格下跌幅度要小于油价的下跌幅度。

　　BDO价格由石油法决定，但影响价格更在于供求关系。目前，在下游行业聚氨酯、PBT工程塑料、GBL等带动下，国内BDO呈现需求快速增长现象。业内预计BDO景气的情况能够持续到2009年。刘波表示，油价未来一段时间仍可能在50～70美元/桶高位运行，国内BDO又呈现缺口态势，BDO价格未来在1.7～2万元/吨之间震荡的可能性很大，山西三维仍能维持具有

　　未来，对市场供求和山西三维BDO业务前景影响较大的是未来不断新增的BDO产能。主要的有美克投资集团在新疆库尔勒的6万吨，该项目已经开工；还有蓝星集团在太原的5.5万吨项目，由于资金问题该项目未开工。由于项目建设时间周期，美克以及蓝星项目很难在短期时间建成达产。此外，尽管操作成本相近，但在投资总成本上，山西三维优于美克。山西三维7.5万吨的顺酐法BDO项目仅需3.8亿元，而美克投资集团

　　另外，山西三维拥有世界上唯一的一套电石法BDO装置以及优化的技术，技术的复杂及难以复制性，使得即使有别的BDO工艺产能大规模释放，公司也将在成本及技术竞争中处于优势的地位。山西三维采用是GAF公司在美国的一套电石法生产BDO的装置，2000年山西三维以800万美元的价格买断这个美国一工厂的全套生产设备，以及工艺包、过去扩产的所有图纸等资料，比同期杜邦等5～6亿元的石油法技术报价，节约资金高达88%。研究员介绍，山西三维BDO及其配套的下游产品生产（工艺及质量）技术可领先国内同行6～10年。

　　山西三维昨日收盘价7.35元，涨0.68%。