中国武夷(000797)清欠难题有望破解

　　本报记者 施如海 张钦秋 福州报道

　　中国武夷(000797)日前公告称，公司大股东福建建工集团用于抵债的四家公司股权已全部完成过户手续。一旦近8000万元欠款余额在年底前得以顺利偿还，建工集团所占用的中国武夷5.29亿元资金将得到彻底清偿。

　　分析人士认为，在困扰公司多年的大股东巨额资金占用问题解决后，中国武夷的资产质量将得到提升，这有利于公司走出困境，在切实完善公司治理后，公司有望谋得更大的发展空间。

　　资产置换未改主业

　　“应该说，以这样的方式解决大股东资金占用问题，是上市公司、控股股东、政府国资部门及股东均可接受的方式。”中国武夷高层对记者如是说道。

　　该高层所说的方式，指的是建工集团在7月与福建煤炭工业集团、中国武夷签订《国家股转让协议书》，福煤集团以所持有的福州美伦大饭店有限公司42.16%股权和福建福煤

房地产开发有限公司100%股权作价2.92亿元作为交易对价，受让建工集团持有的中国武夷11488万股股份(占总股本的29.5%)，成为其第二大股东。与此同时，建工集团将这两公司股权及自身所持有的保利武夷(香港)开发建设有限公司50%股权、华麟投资公司100%股权，合计作价4.5亿元，用来偿还对中国武夷的5.29亿元非经营性占款，7925.16万元的差额则由建工集团以现金方式偿还。届时建工集团若不能及时还款，福建省国资委承诺在2006年底前先从省级国有资本收益收缴收入中调剂偿还。

　　中国武夷有关人士透露，对于大股东资金占用问题，公司与其进行了多次协商，建工集团也确有清欠诚意，但由于建工集团没有足够的能力一次性偿还如此巨额资金占用，因此清欠进展缓慢。在福建省国资委的指导下，经过多次协商，才最终出台了目前的以资抵债加现金还款的清欠方式。

　　正如中国武夷高层所言，上述清欠方式在当前不失为一种可接受的方式。对建工集团而言，其形成的资金占用大部分是东南亚金融危机时，出于对中国武夷发展的支持，接盘其在香港的缩水资产所形成的，并非真金白银地拿走了公司的资金，这种还款方式解决了其“有心无力”的清欠窘境；对中国武夷来说，由于公司股改的需要，必须尽快完成大股东的清欠问题，同时，建工集团作为抵债资产置入公司的四项资产中，保利武夷、华麟投资、福煤房地产均为房地产项目公司，与公司主业及未来发展战略相一致，置换后，有利于中国武夷进一步夯实主业。

　　盈利能力有望增强

　　大股东巨额资金占用问题虽已出台解决方案，但仍需时间加以真正解决。如何改变公司近年来羸弱的盈利状况，成为中国武夷管理层必须研究的重要课题。

　　近年来，中国武夷经营状况不太理想，难以给投资者以回报。2005年，盈利能力虽然有所回升，但每股收益仅0.062元，今年上半年每股收益也只有0.04元。在近几年房地产企业普遍保持强劲增长态势的大环境下，中国武夷的经营状况与之极不协调。

　　对此，中国武夷有关负责人承认，大股东巨额资金占用是困扰公司发展的重要因素，近几年，由于资金紧张，导致公司房地产项目开发进度较慢。但在此次资产置换后，公司发展的资金瓶颈将有所缓解。据他介绍，建工集团抵债置入的房地产项目已处在或者已经接近销售期，四家公司在今后三年内预计能增加中国武夷净现金流入合计约26480万元，有利于中国武夷缩短投资回报周期，加快资金流转。同时，中国武夷现在北京、南京、重庆等地拥有土地储备1000多亩，原有取得的土地成本较低，存在较大的升值空间。

　　此外，置入资产还可以提高公司即期利润，为公司三年内的业绩增长打下坚实的基础。据介绍，以资抵债完成后，中国武夷在2006年至2008年内预计可增加净利润合计约8000万元，其中2006年增加约3000万元，2007年增加约2500万元，2008年增加约2500万元。在此情况下，公司的发展将有望走出困境，步入良性发展轨道，在房地产开发和经营的主业上更加稳健地发展。

　　中国武夷高层指出，在该股份转让获得批准同意并支付股改对价后，建工集团持有的中国武夷股份将由66.59%减少至31.5%。虽然仍继续维持第一大股东地位，但随着其表决权的减少，建工集团对中国武夷董事会及经营管理层的控制力和影响力受到一定制约，这将有利于改变中国武夷“一股独大”的局面，完善中国武夷的法人治理结构，形成有效的股权制衡机制，保证合理、公正决策，从而有利于公司及全体股东利益。