股改逐步被认同 股民不再怕扩容向成熟股市靠拢

　　今年沪深股市是个好年景

　　本报记者 连建明

　　刚刚过去的第三季度，上证指数(资讯 行情 论坛)报收于1752.42点，是今年以来最高收盘点位。尽管最后一个季度股市走势难以预料，但相信今年沪深股市年K线将收阳线，今年是一个好年景。

　　到目前为止，今年上证指数上涨了50%，在全球股市中名列前茅，在沪市历史上也属于很不错的涨幅，而一年之前，投资者还是一片悲观，去年底市场人士对今年的预测之中，几乎没有人预测到今年会有这么大的涨幅，为什么一年内会发生如此翻天覆地的变化？

　　今年以来的这轮牛市，与以往相比有很大不同，伴随着沪深股市的一路上涨，广大投资者的观念也悄然发生了三大变化。

　　变化一 对股改的态度变了

　　从后天开始，沪深股市的行情显示屏会发生一个重大变化，投资者已经习惯的G字母将消失，出现一个S字母。股票简称中的G变成S，看上去是个小事，实际上意义重大，意味着股改基本完成。而这困扰中国证券市场十多年，人人觉得难以解决的棘手问题，仅仅用了16个月，已经基本完成，的确可以算证券史上一个奇迹了。

　　从去年5月

　　为了区分股改完成还是没有完成，沪深交易所原来规定：完成股改的股票，简称前加一个G。随着一年多来股改进展顺利，眼下大多数股票都戴上G帽，反而给投资者带来很多不方便。随着中石化股改方案9月底高票通过，标志着股改基本完成，沪深交易所发布通知，从10月9日起，给G股摘帽。就是完成股改的公司，前面不再加G，恢复原来的股票简称。而没有完成的股改的公司，股票简称前面加S。从G到S，标志着股改的基本完成。

　　股改一年多来，不仅是名称的一个变化，对投资者来说，更重要的是股价的变化，这一变化，最令人欣慰。

　　广发基金公司投资总监朱平谈到股改时曾表示，股改给今年股市贡献了25%的上涨幅度。的确，今年股市之所以有那么大的涨幅，股改带来的赚钱效应是很大的因素，股改股票大幅填权，推升了指数大幅上涨，这一点相信投资者有目共睹。今年股改完成的股票，复牌当天上涨50%的例子屡见不鲜，更多的股票是经过一段时间上涨，补去了股改自然除权的缺口，以股改平均10送3左右的对价计算，自然使得指数上涨约25%，也就是说，今年至今股市的涨幅之中，股改贡献了一半。

　　事实上，一年前，股改刚启动的时候，就有很多分析人士指出，股改意味着A股含权，A股有可能因此而上涨20%。今天，我们看到这样的预测兑现了。

　　不过，当时由于大盘低迷，很多人不相信，甚至认为股改会拖累大盘，使指数创新低，理由是股改后全流通了，盘子更大了，市场无法承受。事实证明，这样的局面没有出现。当意识到股改带来的是赚钱机会，投资者对股改的态度发生了极大变化，也积极投入到股改之中，这是推动今年股市不断上涨的一个极其重要的因素。

　　从某种意义上说，能否抓住今年这波行情带来的机会，很大程度上在于对股改是否有正确的认识和判断。事实证明，中国证券市场16年来的不断创新，带来了许多机会。从认购证到转配股，再到B股的开放，前面有三次大机会，股改可以说是第四次大机会。

　　可惜，有些投资者错过了前面三次机会后，又一次错过了第四次机会。

　　变化二 对融资的看法变了

　　去年底的时候，市场人士对今年的股市信心不足，一个重要原因是认为今年将是扩容年，一是股改后变成全流通，流通的压力增加数倍，二是今年新股发行将要开闸，担心市场难以承受。

　　这种扩容估计没有错，而且，扩容的速度和压力比人们事先预计的大得多，不说解禁的小非，就是新股发行规模之大，远远超出人们的预想。今年新股发行最大的特点是大盘股多，仅一个中国银行(资讯 行情 论坛)在上证指数的权重中就占了15%，加上排名前十名的大秦铁路(资讯 行情 论坛)，以及中国国航，今年发行大盘股之多，为历史上罕见。

　　以前，像中国石化(资讯 行情 论坛)这种在上证指数权重中占比极高的超级大盘股，一年里只发一个，市场已经觉得承受很困难了，而今年，不仅发了中国银行，这个月里还要发盘子更大的工商银行股票，这种压力前所未有。

　　但是，在巨大压力面前，市场却是那么顽强，我们看到沪深股市异常稳健，保持小幅震荡向上的格局。1至9月的涨幅高达50%，其中，第一季度沪市攻至千三大关，以1298.3点报收，季度涨幅为11.82%；第二季度，新股扩容已经展开，但沪市收出一根大阳线，连破千四、千五、千六三道大关，一举攻至千七城下，以1672.21点收盘，涨幅高达28.8%；第三季度，扩容速度加快，新股、增发密集发行，还有中国银行的上市，市场压力很大，但沪市仅仅回调至1541点就继续缓步上行，而且，9月底又公布了工商银行10月份A+H发行招股书，这在以前早压垮股市了。但是，出人意料的是，股市依然小幅上扬，最终收出阳线，以最高收盘指数——1752.42点报收，第三季度涨幅为4.8%。

　　在新股发行速度、融资规模创纪录的年份里，沪深股市连涨3个季度，涨幅还很大，充分说明沪深股市已经完全不同于十年前的情景。沪深股市正在向着一个国际化的大市场迈进，从“游泳池”逐渐演变成“股海”，已经具有极强承载能力。

　　那种认为融资就是圈钱,只要扩容股市就要下跌的老观念发生了变化，今年无论新股上市还是老股增发，大部分受到资金追捧，有些公司一发布高价定向增发的公告，股票反而上涨，在以前是难以想象的。对于超级大盘股，投资者也不再惧怕，事实上，随着越来越多的中国航母公司上市，中国股市的稳定性将越来越强，我们已经有了一批定海神针。

　　变化三 第三只眼看国际市场

　　中国股市正逐渐向世界开放，兑现着加入WTO的承诺。

　　从资金面看，外资不断进入中国A股，QFII的队伍在扩大，经过两年试点之后，QFII管理办法前不久正式出台，放宽了门槛，意味着将有更多的外资加入中国股市的投资者行列，中外合资的基金公司也日益增多，股市资金得到拓宽。

　　从市场面看，随着机构投资者的壮大，中国股市越来越成熟，越来越理性。今年沪深股市不仅涨幅大，还十分稳健，以前我们也有牛市，但常常上蹿下跳，投机性非常强，而今年这种情景非常少，个股板块的上涨过程也很讲“道理”，十分理性。这使得理性投资者有了用武之地，投机者却未必能在这轮大好行情中赚到多少钱。

　　尽管我们的股市还没有全面向世界开放，但是，今年股市却显得日益与国际接轨，在理念、个股等多方面与国际市场同步，比如，今年上半年，资源类的个股如铜、黄金、锌、铝等类型的股票涨幅惊人，就与国际商品市场价格大涨完全同步，而第三季度，国际市场上有色金属等商品期货价格高位震荡，沪深股市同类型股票几乎是同样走势，现在，隔夜伦敦铜的异常波动，第二天马上影响我们相关股票的开盘。

　　越来越多的投资者意识到，必须正视这种变化，正视与国际市场日益联动的现实，我们不再是十年前完全封闭的一个迷你型股市了。一些投资者就转变观念，用第三只眼关注着国际市场的波动。

　　投资理念上我们也在向国际成熟股市靠拢，今年个股的轮动，对股价的定位，都能看到国际市场的影子。经过今年恢复性的上涨，目前沪深股市的平均市盈率已经与美国股市、日本股市、香港股市等差不多了。在个股、板块方面，市场一些主流板块，如消费类的、资源类的股票，定价标准与国际成熟市场十分接近，市盈率差不多。

　　最有意思的是，我们可以发现目前的上海股市与香港股市最为相像，甚至连指数也接近，只是小数点差一位数。比如，目前香港恒生指数在17000点之上，而上证指数在1700点之上；恒生指数近期大约在15000点至17000点范围波动，上证指数则在1500点至1700点的箱体运行。而将两地日常走势联系起来看，更是相互影响，走势接近。

　　为什么两个市场会那么接近，其实，有个重要原因，两地股市指数都是由几只大盘股“主宰”，其中，内地的大型国企股占有重要地位。中国移动、汇丰控股在恒生指数中占了很大权重，往往这两只股票涨幅大些，就造成恒生指数上涨。上海股市中，中国银行、中国石化占了上证指数中三成的权重。工商银行上市后，将占两成市值，那么，意味着这三驾马车几乎决定着上证指数的涨跌。而这3只股票均同时在香港上市，A股与H股的走势必然相互影响，那么，上证指数与香港恒生指数、国企指数的联动性会更强。

　　从今年A股市场的三大变化中可以发现，今年这轮股市上涨行情与以往有很大不同，也许，从今年开始，将是中国股市一轮真正的波澜壮阔的牛市。