美国证交所内战决定外战 地方诸侯时来运转

　　高山

　　还没等纽约证交与泛欧证交所“热恋”到领本的时候，纳斯达克抢先收购了伦敦证交所25%的股份。

　　这两项交易不仅可能改变国际证券界的格局，也使得纽交所和纳斯达克争夺美国市场占有率的斗争更加白热了。

　　纽交所内外交困

　　事实上，两巨头在国内和国外两个战场本身就密切相关，前者对后者的影响尤其明显。

　　如果哪家能增加美国市场的占有率，其股价就能获得提升，从而大大增强以换股方式实施海外收购战的火力。

　　纳斯达克市场最新的公告显示，同时在纽交所和纳斯达克交易的

　　据估计，纳斯达克从纽交所每争来一个百分点的交易份额，每股收益就能增加1美分。而对纽交所来说，每失去1个百分点，2007年的每股收益就将减少2美分。

　　由此带来的影响不可小视。交易份额持续下滑或将迫使纽交所提高收购欧交所的筹码。后者可能会因此要求在合并后的新公司里持有更大股份，以此对其接受纽交所的股票所承担的风险做出补偿。

　　因此，对于纽交所来说，必须设法在欧交所股东12月初就收购计划进行表决前推高其股价。

　　地方诸侯 时来运转

　　随着纽交所和纳斯达克大张旗鼓地展开并购，原本就苦于市场份额下降的地区性证交所更觉处境艰难。于是它们开始求助财大气粗的华尔街券商。

　　日前，美国花旗集团、瑞士信贷集团、贝尔斯登公司、美林公司、彭博资讯和Knight Capital Group Inc.同意共同出资 2500万美元收购总部位于芝加哥的全美证券交易所超过50%的股权。

　　预计将于明年实行的美国“证监会”(SEC)的新规定，将使地区性证交所有更多机会获得市场占有率。目前，纽交所和纳斯达克控制着美国的大多数股票交易。而新规定明确指出，必须在规定时间内将交易指令发送给全美其他的地区性证交所。

　　CBOT董事长威廉·布罗德斯凯就表示，新规则将为我们带来更加公平的竞争空间。而在增强了资金实力后，这些地区性交易所更加看到了增长的希望。

　　华尔街券商作为纽交所和纳斯达克的客户，在向地区性交易所投资数百万美元收购其股权的同时，也获得了制衡两大交易的筹码。

　　如果两大交易所过多地提高费用，券商们可以将交易转向地区市场，这样不仅可以享受到优惠的价格，还能从地区性证交所的业务增长中收益。

　　券商们的这些投资与其说是贪婪，更不如说是出于担忧：他们不希望世界由两大交易所独霸。

　　很贵但很值

　　与此同时，几家美国大型交易所已经同纽约期货交易所就要约收购事宜进行了接洽。这是一家针对专门市场的交易所，但它的棉花、咖啡、橙汁及糖期货合约，可能为潜在收购者创造新的业务。

　　根据最近每个会员席位78万美元的价格计算，纽约期货交易所的潜在价值约为7.6亿美元。与此同时，芝加哥商品交易所的股价甚至超过了100美元。

　　美国证券业正变得愈加红火，尤其是地区性交易所为华尔街券商们带来了大发横财的机会。

　　10年前，当SEC发布规定，允许更多机构参与纳斯达克上市股票的交易时，Archipelago应运而生。

　　高盛集团在1999年对Archipelago投资了2500万美元，如今，高盛所持的这些股权的市场价已涨至4.25亿美元。

　　目前，虽然交易所的价值评估都很高，但这些价值评估都已被证明是物有所值。可以预计，大多数交易所的价值在他们的业务在今后2至3年的时间内达到顶峰前还会更高。