标普:中国企业增长放缓成定局 面临并购高发期

　　即使原油价格出现一定程度的回调，也很难改变中国企业利润增长下降的趋势

　　□本报记者 钮键军

　　不幸的事情或许总是挥之不去。

　　标准普尔在其刚刚完成的《中国200大企业》一书中指出，由于高企的原材料价格，中国华能国际(资讯 行情 论坛)电力股份有限公司(下称华能)这类下游企业，其利润在未来依然会下降。

　　作为中国最大的上市独立发电企业，华能面临着尴尬处境。尽管中国经济的高速增长带来了用电需求激增，华能的利润在2005年却出现了8%的下滑。

　　这份报告的主要作者之一，标普企业评级董事总经理白培睿在接受《财经时报》采访时指出，受高油价等因素的冲击，中国企业的利润增长减缓趋势已成定局，尽管就在该报告发布的当天——9月26日，国际原油价格已跌破每桶60美元。

　　大势难改

　　按照标普的统计，2005年中国企业的盈利状况依然保持良好，200大企业中，只有9%的企业出现亏损。

　　但一个需要注意的现象是，中国企业的盈利增长率已开始放缓。2005年，中国企业的利润增长率为20.8%，不如一年前的一半。更为重要的是，上游企业的利润增长率，明显高于下游企业。

　　白培睿认为，这主要是因为原油等原材料价格的上涨等客观因素所致。

　　2004年以来，原油、铜、铝等大宗商品一直在高位徘徊，并不断创出历史纪录。

　　尽管近期国际油价出现了半年来最大的一次降幅，白培睿依然语气坚定地表示，这种情况还会持续。

　　这是因为，在他看来，最有可能造成油价回落的重要因素是美国经济的放缓。这将导致中国出口减少，而在中国经济的增长还主要依赖于出口的背景下，中国的宏观经济情况将会恶化。这种后果对于中国企业来说，无论如何不是一个增加利润的时机。

　　并购高发期

　　白培睿对《财经时报》表示，今后中国企业还将面临一个重要的问题：企业并购的蓬勃发展。

　　在并购浪潮中，海外并购无疑是一个亮点。从目前情况来看，中国企业的海外并购主要分为两类：寻找资源和扩大市场。

　　为缓解成本上升的压力，中国企业的海外并购主要以资源企业为主。中国的三大石油公司：中石油、中石化和中海油，都纷纷在海外扩展自己的资产；宝钢等下游企业也开始了自己的并购之旅。而TCL和联想也通过收购竞争对手的方式，扩大市场份额。

　　白培睿认为，今后发生更多的情况将是，中国企业的国内并购。根据他的分析，中国企业除面临利润增长率下降外，产能过剩也是一个不可忽视的问题。按照经济规律，产能过剩加上利润增长率的下降，最后一定会导致企业间并购行为的频繁发生。

　　“今后，汽车、钢铁、零售、家电等行业的并购，将层出不穷。”

　　现金充裕也是中国企业热衷并购的重要原因之一。据标普统计，目前200大企业中，有41%的企业处于净现金状态，也就是说，其现金资产大于它本身的负债。

　　这些暂时闲置的资金，将极有可能被用作收购时的资金。