四季度市场将呈现V形走势 长假过后追捧大蓝筹

　　早报记者 孙立云 责任编辑 赵刘记

　　“十一”长假临近尾声，股市的第四季度行情也将拉开帷幕。回顾今年前三个季度的表现，A股市场让人振奋，大盘屡创新高，从年初的1161点到“十一”前的1752点，上涨幅度达到50.9%。在2006年的最后一个季度，大盘是会因涨幅过大而出现调整，还是会再创新高呢？多家券商及基金日前都发布了今年的第四季度投资策略报告，投资者也可以从中挖掘一些投资的“法宝”。

　　紧缩之弦难松

　　今年以来，政府舞起“宏调”大棒，抑制固定投资及经济过热，大盘数次因此出现较大幅度的调整。那么今年四季度还会有宏调举措吗？华泰证券分析师郭春燕在四季度投资策略中指出，目前宏观经济数据喜忧参半，紧缩之弦难松。

　　根据央行公布的金融数据，截至8月末，M2、M1分别同比增长17.94%和15.57%。8月份新增贷款1895亿元左右，同比增长16.13%，月度新增贷款略高于7月份的1718亿元，但远低于6月份的3947亿元，应该说信贷膨胀势头已经有所控制。

　　但是前8个月累计新增25415亿元，已经超过年初制定的25000亿元的目标。整体来看，货币信贷增长势头仍然偏快，下半年的控制难度仍然很大。

　　从目前已公布的数据来看，郭春燕认为，宏观经济状况应该讲是喜忧参半。紧缩政策在投资方面的效果已经有所体现，“但下一阶段在控制过剩产能、防止出口失控以及控制过剩流动性方面的调控之弦仍难放松。”

　　汇丰晋信基金管理公司在其四季度投资策略报告中同样指出，固定资产投资调控已初见成效，宏观经济增长动力依然强劲。在货币政策方面，由于央行近期内采取了公开发行票据、提高存款

准备金率和提高存贷款基准利率等一系列紧缩性政策，广义货币供应量M2和信贷增长速度有望得到控制。但由于贸易顺差的快速增加，加上

人民币升值预期下的资金流入，外汇储备不断创出新高，市场上流动性过于充裕的局面难以在短期内根本改变。“下一阶段，以回收流动性为主的紧缩性货币政策预期仍然存在。”

　　A股运行趋势：V形走势

　　招商证券在第四季度投资策略报告中指出，四季度A股市场将是长期牛市进入阶段性的平衡震荡格局。不过调整幅度有限，在调控与扩容持续的冲击下，大盘在三季度仍然站稳1550点，低点已经探明，但“调整时间可能尚未充分，结构性调整仍将延续”。

　　申银万国陈李也表示，四季度A股市场将呈现V形走势。陈李指出，8月以来反弹动力来自中报、新股暂缓和银行地产，然而在牛市初期的A股依然会在四季度遭遇波折。一方面，宏观调控还没有结束；另一方面，9月开始，交易所陆续恢复新股的快速发行，在10月工行发售后，仍将有一些大型股计划到A股市场募集资金，资金供给过剩的格局可能短期内被打破。

　　汇丰晋信也表示，四季度A股的短期调整压力仍然存在。上证指数(资讯 行情 论坛)经历一轮大幅上涨后，尚未展开一次在时间跨度上和调整幅度上都比较充分的调整。并且目前市场整体的估值已经处于合理水平，短期内缺乏继续大幅上涨的理由，一旦股市持续上涨，令上市公司估值水平出现高估，机构投资者获利回吐的愿望将随之增强，而工商银行接近500亿元左右的上市融资规模，以及年内仍将持续不断地扩容，可能会给市场带来新的压力和考验。但市场整体下跌幅度相当有限。

　　上述几家投资机构同时认为，受益于宏观经济的持续高速增长，企业业绩尤其是上市公司的盈利水平将会得到逐步改善，股票市场作为经济晴雨表的作用将得到显现。数据显示：2006年上半年，所有上市公司的总盈利同比增长7.54%以上，其中石油天然气、银行、房地产、工程机械等板块的盈利增长名列前茅，较一季度上市公司利润同比下降13%的情况有了根本改变。

　　汇丰晋信预期，随着宏观经济持续高速增长，股改后企业公司治理结构的不断完善，加上原油和部分原材料价格可能出现的回落，预计三季度上市公司的盈利状况将会继续好转，2006年全年上市公司的盈利预测同比增长10%以上，这将为股票市场走强提供基本面的支持。

　　看好蓝筹股

　　在四季度投资策略中，机构们普遍把大盘蓝筹股作为重要的投资配置之一。汇丰晋信称，下一阶段，将重点关注估值具有比较优势的大盘优质蓝筹公司。

　　以2006年中期盈利计算，目前市场的整体市盈率已经达到19.34倍，与此同时，上证50(资讯 行情 论坛)指数的市盈率为17.09倍，上证180(资讯 行情 论坛)指数的市盈率为17.19倍，在估值上具有明显的比较优势。

　　同时，股指期货和融资融券的迅速推进，将会增加大盘优质蓝筹股的需求，加快其价值发现的过程。尤其是保险资金、社保资金和QFII等长期资金在市场中的比重不断增加，估值具有比较优势的大盘优质蓝筹公司将会日益得到市场的认同。

　　长城证券也表示，股指期货上市，对成分股和非成分股的影响效应同样会在中国市场重演，成分股后市的整体表现将优于非成分股。大盘蓝筹股在沪深成分股中占据重要位置，这一效应对大盘蓝筹股的影响会更大。大盘蓝筹股会进一步得到机构投资者的青睐，尤其是新基金的首选目标。

　　在长城证券看来，现阶段投资者可超比例配置大盘蓝筹股。可重点关注中国联通(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等。这两个巨无霸本轮行情以来走势远远落后市场，股价还在年初水平。但公司的成长性和行业背景等基本面长期仍然向好。经营明显好转的中国联通、来水进入旺季而大股东增持被套的长江电力目前实际已处于一个极低风险的投资建仓区域。

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　　行业及公司投资建议

　　华泰证券分行业研究员在四季度给以酒类、屠宰及肉类加工、银行业、零售业以及交通运输高速公路子行业、白色家电空调子行业等“增持”评级；给以电子元件和半导体行业“谨慎增持”评级；给以电力、医药、通信、白色家电中的冰箱洗衣机等其他子行业、港口航运、石化、房地产以及煤炭等行业“中性”评级。

　　食品饮料行业，华泰认为，行业内多数重点上市公司将享受行业增长以及行业集中度提高所带来的市场份额增长，发展前景良好，重点推荐G茅台、G汾酒、G老窖(资讯 行情 论坛)。

　　银行业，华泰认为，目前内地银行股股价基本处于合理投资区间。股指期货的推出或将成为上市银行的一大利好，加上未来税制改革等相关利好，因此对银行股维持“增持”评级，对中行、招行、浦发银行(资讯 行情 论坛)给予“谨慎推荐”评级，对民生、华夏银行(资讯 行情 论坛)给以“推荐”评级。

　　华泰对零售业的中长期投资建议是：持有区域性百货及超市龙头企业，看好全国性扩张的专业店。仍给以行业“增持”评级。上市公司方面，给以苏宁电器(资讯 行情 论坛)“买入”评级，给以G银座、大商股份(资讯 行情 论坛)、G中百(资讯 行情 论坛)以及G东百“推荐”评级。

　　高速公路方面，华泰称，公路上市公司股票价值被低估，公路股已经处在一个市场对它认识转变的关口上，给以行业“增持”评级。推荐G基建，谨慎推荐G深高速(资讯 行情 论坛)、G现投股、G宁沪。

　　招商证券与长城证券皆认为，投资者可重点挖掘产业整合与整体上市、资产注入的投资机会，并购重组与整体上市将会出现在证券市场的各个领域与行业板块。

　　存在大股东持续资产注入可能的军工板块将成为并购重组的最主要领域之一。此外，我国零售业的行业集中度仍比较低，通过自开门店的方式，已经不能满足大型零售企业的扩张需要，并购已经成为它们加快扩张步伐、抢占商业资源的最快捷、最有效手段。

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