新股看板

　　德棉股份(002072)

　　长江证券 程雪婷

　　公司此次发行7000万股，发行后总股本16000万股。募集资金用于引进生产特宽幅装饰布的喷气式织机及其配套设备，并收购近年来租赁的关联公司用于生产色织交织面料设备，项目完成后将增加产能2019万米，带来销售收入的增长。

　　棉纺织行业近年增长迅速，未来几年受外部环境和产业调控政策的影响，将会进入产业结构调整阶段。

　　公司设备技术先进，产品质量远高于国内平均水平，为公司带来利润的增长。但

　　我们预计06、07、08年公司EPS为0.19、0.24、0.27元。根据相关上市公司06年动态PE值计算，公司合理股价为3.61-3.99元。

　　表1：发行前后股东持股变化单位：(万股)

　　资料来源：公司招股意向书,长江证券研究所

　　表2：主要财务指标

　　资料来源：公司报告，长江证券研究所预测

　　青岛软控(002073)

　　国泰君安 彭继忠

　　公司最主要的亮点在于将从一个橡胶控制设备提供商向数字化橡胶整机设备提供商的全面转变，虽然过去几年一直在转变之中。这种转型的结果就是收入规模的迅速扩大以及通过整机销售带动公司所拥有的核心的自动化(数字化)技术实现利润最大化。

　　公司的竞争优势主要是同时具有IT技术和橡胶行业的深厚背景，对橡胶行业和IT技术的理解在一定程度上已经形成了一定的技术壁垒。公司有可能在全自动轮胎生产制造设备领域超越其他公司，从而确立在全自动轮胎生产制造设备领域的领先地位。

　　当前公司在全球橡胶机械行业中处于较为领先的地位，是国内主要的橡胶轮胎机械生产商，在密炼机上辅机系统和小料配料系统市场占据绝对领先的地位，市场份额估计超过80%。

　　2005年配料系统和成型机系统销售收入分别占到总收入的41.9%和46.2%，是公司最主要的收入和盈利来源。热水除氧系统、小角度裁断机\内衬层生产线、轮胎企业管控网络软件系统等产品的盈利贡献未来也将有较快增长。

　　2004、2005年全球轮胎机械设备投资继续维持景气状况，两年增幅均为15%，而非轮胎橡胶机械增长缓慢。2005年中国占有全球橡胶机械市场份额的23.1%，位居全球第一。同时我们认为未来3年内国内轮胎行业仍可能以15%的速度增长，为橡胶机械行业创造了良好的外部环境。

　　募集资金的8个项目预计总投资额为2.78亿元，这些投资方向与公司所确定的自动化橡胶机械设备提供商的发展目标是完全一致的。

　　预测2006-2008年公司摊薄后的EPS分别为1.06元、1.26元和1.34元，我们认为给予公司25-28倍市盈率是合理的，即二级市场的合理价格区间为27.5-30.8元。