红筹模式遇阻企业各寻出路

　　2006年8月8日，由商务部主导，六部委共同签发及公布了《外国投资者并购境内企业暂行规定》(下简称“外资并购新规”)，并于2006年9月8日起施行。相对以前而言，新规定将令内地企业以红筹形式赴海外的审批程序更为繁复、时间更长。因此，9月8日被业界称为“红筹上市的大限之日”。红筹模式遇阻企业各寻出路

　　证券时报记者钟恬

　　对于打算以红筹模式上市的国内企业而言，不是所有的企业都像新东方那么幸运，赶得及在9月8日之前进行海外IPO。

　　中国证监会上周公布的行政许可事项显示，境内企业间接到境外发行

证券或者将其证券在境外上市交易必须经中国证监会批准。业内人士认为，虽然行政许可事项未有明确，但从逻辑上看来，在8月8日至9月8日之间已经重组完毕、但尚未“出海”的企业已属于适用外资并购新规的范畴，要经过证监会审批这道“坎”了。

　　未能赶在大限之前上市的企业将何去何从，根据记者了解的情况看来是表现各异。

　　转身还是前行？

　　在前路未明朗的情势下，一些曾瞄准红筹模式的公司已果断转身。

　　有消息称，一家A股上市公司，其母公司已放弃明年在香港以红筹股身份上市计划，争取明年下半年以H股形式整体上市。

　　有一家国内小有名气的地产商，已经通过

商务部批准在开曼群岛设立了海外注册公司，完成了红筹上市的第一步，计划今年完成国际私募、将资产注入壳公司。但现在其内部人士感叹，红筹上市的路途变得很遥远，已做好了失败的心理准备。

　　中国内地最大的果汁生产企业汇源果汁，被传成功引入包括跨国食品商法国达能等4家策略股东后，正筹备今年11月以红筹形式在港上市，集资逾20亿元，但现在公司相关人士干脆否认了红筹上市计划。

　　而此前被炒得沸沸扬扬、已解决了资本出境问题的天威英利，因为未能在大限之前“出海”，其境外上市的时间和具体交易留下了不小的悬念。

　　当然，也有对红筹上市矢志不移的企业。

　　志高空调就是一个例子。不久前志高空调副总经理、财务总监胡正富向外界表示，志高今年年底前赴香港“红筹上市”的时间表并没有改变，上市前的准备工作仍在稳步推进。他明确表示，志高在外资并购新规出台前就已办理完相关手续，现已进入上市前的最后阶段。

　　同样坚持的还有康大食品，该公司计划在新加坡发行4.2亿股，计划融资2亿元人民币，仍是走“红筹模式”。有关人士解释，康大食品的上市申请8月15日之前就被新加坡方面核准通过，正好在六部委的《规定》生效之前，所以不受其限制。

　　“生死时速”之后

　　业内人士认为，新东方、志高空调、康大食品等企业的红筹模式之所以可行，关键在于时间差。“跑得快、动作快，赶在关门之前出门，懂得与时俱进！”　软库高诚有限公司行政总裁李灯场如此评价这些公司。

　　新东方成功抢滩，成为外资并购新规实施前最后一只在海外上市的红筹股，这表明了他们早就做好了重组等工作。”软库投资银行业务总裁温天纳说。据其了解，大部分企业在8月8日到9月8日这段时间都在赶工，希望赶得上搭红筹上市的末班车，有消息称香港交易所在9月初也曾“赶工”协助审批。

　　据记者了解，此前许多希望红筹上市企业、中介机构都上演了一场“生死时速”。“大家都在拼命地加速———加速谈判，加速签署文件，加速设特殊目的公司，加速完成交易。外资和国内公司互相让步，原来不妥协的事情都开了绿灯！”一位中介机构人士透露。美国美迈斯律师事务所高级法律顾问李强也透露，那些在《规定》出台前后已经向香港联交所、美国SEC(美国证监会)递交了申请文件的企业，那段时间都催促尽快放行，希望赶在大限之前上市交易。　

　　但不是每家企业都能像新东方那样成为幸运儿。影响最大的是那些已经在国内完成返程投资，处在上市申请中，但还未通过国外交易所聆讯的企业。

　　温天纳透露，据其了解，港交所对于期限之前(9月8日)已做完重组的国内企业，审核比较谨慎，要求国内律师出具是否符合新规的意见函。此前8月8日至9月8日已完成重组但尚未上市的公司该适用什么法规，是否要重新审批，还处于不明朗状态。随着中国证监会的行政许可事项的出台，从逻辑上看来，这些企业已需要适用外资并购新规，经过证监会审批这道“坎”了。

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