中信证券：认购认沽权证全线下跌

　　———近5日权证市场点评

　　中信证券 王卓

　　近期大盘振荡加剧，上证指数从1740.90点下跌至1712.64点，后回升至1736.96点。受部分权证即将到期影响，权证市场连续下跌，总市值从161.73亿下跌至143.33亿，日成交额从27.21亿微升至28.19亿。认购平均下跌6.96%，认沽下跌更多，跌幅达到15.8%。

　　深能JTP1、机场JTP1和武钢JTB1是近期跌幅最大的权证，跌幅均超过20%。其中，深能JTP1跌幅达到38%。这三只权证都将于年内到期。最早到期的深能JTP1只剩下10个交易日，而其正股仍在行权价附近波动，使得权证近期表现活跃，日换手率均在100%以上。随着存续期的减少，深能JTP1换手率仍会进一步上升。

　　权证大跌使得市场溢价率大幅下降。认购溢价率从21％下降到18.26%，认沽溢价率从26.4%下降到23.37%。溢价率增幅最大的为招行CMP1，主要是因为正股G招行近期涨势强劲所致，招行CMP1也成为市场上溢价率最高的权证。溢价率跌幅最大的是包钢JTP1和武钢JTP1，跌幅均超过6%。万华HXB1和华菱JTP1的溢价率仍为负。

　　相对于存续期而言，市场溢价率仍然较高。而深能JTP1等权证的价值回归对市场的影响仍然很大。因此，如果“十一”期间没有影响正股的重大事件发生，权证市场节后继续下跌的可能性较大，投资者还应保持观望。

　　综合各项指标以及权证和正股的走势，万华HXB1和五粮JTB1依然是风险较小的品种，激进的投资者可以适当关注。

　　权证估值表（2006－9－28）

　　权证名称权证

　　价格历史

　　波动率理论

　　价值隐含

　　波动率溢价率

　　武钢ＪＴＢ10．49330％0．076138％23．93％

　　包钢ＪＴＢ10．84547％0．415127％28．34％

　　邯钢ＪＴＢ11．21549％0．99580％10．81％

　　首创ＪＴＢ11．90341％0．737133％34．68％

　　万华ＨＸＢ111．18251％12．0110％－3．24％

　　雅戈ＱＣＢ12．99979％2．418131％18．49％

　　长电ＣＷＢ12．59830％2．21648％20．97％

　　国电ＪＴＢ11．88738％0．93192％31．38％

　　五粮ＹＧＣ17．12856％6．87864％7．93％

　　武钢ＪＴＰ10．43630％0．33661％4．60％

　　机场ＪＴＰ10．86425％0．42959％9．51％

　　招行ＣＭＰ10．34432％0．02262％47．59％

　　沪场ＪＴＰ10．94828％0．85731％8．15％

　　包钢ＪＴＰ10．45747％0．39058％11．84％

　　原水ＣＴＰ10．78337％0．34074％18．96％

　　万华ＨＸＰ11．1451％0．30080％43．13％

　　雅戈ＱＣＰ10．56479％0．56280％37．26％

　　海尔ＪＴＰ10．58921％0．07163％25．38％

　　茅台ＪＣＰ10．91939％0．10183％43．12％

　　钢钒ＰＧＰ10．82447％0．64859％17．51％

　　华菱ＪＴＰ11．12237％1．35021％－2．47％

　　五粮ＹＧＰ11．0156％0．81061％46．95％

　　深能ＪＴＰ10．32534％0．14460％8．39％

　　中集ＺＹＰ10．942％0．84244％28．82％

　　钾肥ＪＴＰ11．42240％0．93550％25．22％

　　近5日权证市场价量走势

　　近5日权证市场价格走势