东风汽车股改对价10送3.1股

　　证券时报记者袁立波

　　本报讯国庆前夕，东风汽车（600006）的股改方案亮相：其唯一的非流通股股东东风汽车有限公司执行的对价安排是，每10股向流通A股股东支付3.1股股份。

　　据测算，执行完对价后，东风汽车的总股本仍为20亿元股，其中东风汽车有限公司 执行对价安排的股份数量为1.86亿股。执行对价安排后，东风汽车有限公司的持股数将由14亿股下降到12.14亿股，占总股本的比例将由70%下降到60.7%；而流通股股东所持的无限售条件流通股，将由6亿元股增加到7.86亿股，占总股本比例增加到39.3%。

　　此次股改的保荐机构中信

证券称，东风汽车属于交通运输设备制造业，目前的国际资本市场平均市盈率在12倍左右，平均市净率在1倍左右；国内资本市场的平均市盈率和市净率均高于国际平均水平，其中市盈率达19.56倍，市净率达2.24倍。综合考虑境内外市场中同类上市公司的市盈率，并考虑到东风汽车自身成长能力、管理能力、盈利能力和经营能力水平，预计股改方案实施后，东风汽车的合理

股票市盈率约为14倍。

　　另一方面，东风汽车2005年的主营业务收入约为88亿元，实现利润总额近4.9亿元，净利润3.94亿元，每股收益0.1969元，按照东风汽车2006年财务预算计划，今年度东风汽车每股收益将与2005年度持平，约为0.1969元。如果以14倍市盈率计算，方案实施后东风汽车预计理论股价约为2.76元。

　　而截至目前，东风汽车前60个交易日的加权平均价格约为3.6元，流通股股东的持股成本约为3.6元，经过相关理论计算，送股比例约为10送3.04股。为进一步保护流通股东的利益，实际执行的对价安排为10送3.1。

　　对于股改方案，东风汽车有限公司还承诺，从改革方案实施日起的36个月内，该公司所持的有限售条件流通股不能通过交易所上市交易。从股改完成后，将在东风汽车2006年度至2008年度分红比例议案，在年度股东大会上提议并投赞成票，2006年度至2008年度现金分红比例不低于当期实现可供分配利润的60%。