消费驱动 深度挖掘

　　中信证券 胡浩

　　即将发行的银华富裕主题股票型基金为银华基金公司发行的第7只开放式基金，属股票型基金。该基金以受益于居民收入增长的消费和服务类行业为主要投资范围，力求把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会。

　　银华及旗下基金业绩不俗

　　通过5年多的锤炼和积累，银华基金公司建立起一只高水平的投资团队，由石松鹰、陈秀峰、蒋伯龙、许翔等组成的投资决策委员会战斗力较强。从过去5年来看，银华基金公司展现出较强的长期运作能力。旗下基金整体业绩突出。今年以来，银华优选、银华道琼斯88和银华优势分别实现78.48%、70.22和 51.43%的净值收益，挣钱效应非常明显。2006年2月，银华荣获“2005年度十大金牛基金管理公司”称号及“2005年度创新奖”。

　　奉行“富裕主题”投资理念

　　何谓主题投资？主题投资是指基金管理人前瞻性地确定市场中对经济发展和企业盈利有重大影响的因素，采取对应的投资策略，以力求获得较为丰厚的投资回报。作为一种投资理念与策略分析方式，主题投资并不按照一般的行业划分方法构造组合，而是按照“主题”来构造组合。如美国最早的主题投资基金之一———city Finan－cial Biotech Fund，重点投资于与健康护理类相关的各类制药、科技和医疗板块的大

股票，三年内便创造了200％的投资回报。在过去的三年里，国内股市出现过

人民币升值主题、消费升级主题、煤电油运主题等。若能抓住此主题进行投资，而不是拘泥于行业的限制，必然可以获得较高的投资收益。

　　该基金认为，我国经济增长模式日益呈现出“投资/出口拉动”向“消费推动”转化的趋势。随着我国经济的高速发展、居民收入快速增加、收入分配制度完善和社会保障体制的落实，富裕阶层的绝对数量和相对比例正在稳步增加。这部分消费群体在消费和消费观念方面，均远远超越了传统。居民收入的增长和消费意愿的增强促使消费不断升级，为消费、服务类相关行业的发展提供了难得的历史性机遇，这些行业就是所谓的“富裕主题行业”。

　　多年来，银华基金一直在奉行着优选行业和个股的投资思路，对于上市公司的深度挖掘具有非凡的认识和丰富的经验。对于这只以消费类行业为主要投资范围的基金，该基金管理人将运用定性和定量相结合的评估指标，有效识别和选取“富裕主题”行业中的优势企业，深度挖掘其中的优质上市公司的投资价值。

　　作为拥有13亿人口的大国，我国具有成为全球最大市场的潜力。目前，我国人均收入远远低于发达国家和中等发达国家，国民的衣、食、住、行、用的结构和质量尚且处于较低层次，正面临着消费结构升级的强劲需求，而农村市场基本上处于尚未启动的状态，国民消费的增长具有巨大的增长空间。 从20世纪末开始，我国净出口对经济增长的带动作用逐渐减弱，消费重新成为最为关键的驱动力量。

　　综合来说，该基金以富裕主题行业的优质上市公司为主要投资对象，具有非常明确的定位和广阔的发展空间，适合具有较高风险承受能力、期望获得较高投资回报的投资者。