波段行情重在“内外兼修”

　　九鼎德盛肖玉航

　　近期，市场围绕人民币升值、油价起落、股改预期、国内外期货市场波动等多个题材运作，形成了航空、金融、化纤、地产、有色金属等品种的起起伏伏。似乎人民币汇率、国际市场商品价格等外部因素成为了行业、个股表现的决定性因素。但笔者认为，个股股价发展趋势仍是其内在因素变化的价格表现，而内外因素结合将是成功挖掘个股投资品种的关 键。

　　内在因素是长线关键

　　证券市场投资者可分为短期投资者和长期投资者，而近年来波段投资也成为市场一种较佳的投资手法。就长期投资而言，笔者认为关注炒作主线的同时，应更看重公司内在因素的变化。比如近阶段涨势强劲的G招行，内在因素是银行业在混业经营的预期下盈利前景看好、公司法人治理结构完善、公司综合风险能力及持续经营能力稳健、股东回报率较高等。由于有这样的内在因素，一旦人民币升值的外部利多因素刺激，其表现自然坚挺。而这些内在因素都可视为长期影响股价的因素，因此对该股可以长线看好。

　　相反，一些品种仅仅是靠题材因素上涨，则根基不牢，不宜进行长期投资。而且这类公司一旦变脸，带给投资者的亏损往往十分沉重，比如已经退市的

托普软件、生态农业等。这些公司当时也经常出现良好的短期表现，但最终结果却是投资者几乎血本无归。因此对近期市场中亏损类公司的不时表现也要有一定的警觉性。可见，长线投资者在挖掘投资品种时，要对公司基本面、经营能力、股东回报、持续发展能力等进行深入的分析，筛选出内在因素优秀的公司，再配合外部因素进行挖掘。

　　短期投资外部因素影响明显

　　今年上半年，有色金属板块展开强劲的上攻行情，但进入八、九月份却明显跑输大盘。这种格局的变化，主要就与国际商品市场上有色金属品种价格关联度很大。如前期表现强劲的G江铜、G中金等，本身经营业绩就较为理想，而外围因素的造好则成为强势表现的重要契机。而近期有色金属股表现较差，也与外围铜、石油等品种大幅走低的制约有关。又如近两日太极实业连续涨停也与外围基本面因素相关性很大，国际石油期货价格的下跌，对身处化纤行业的太极实业来讲，至少阶段内利多因素明显，加之股改对价及资金占用问题的解决，其短期强势正是短线投资者深入挖掘的结果。但我们需要注意的是，由于这些强势品种中的部分个股内在因素并未发生大的改变，短线运作的可能性较大，在外部因素影响过后，必然将步入分化阶段。

　　波段投资注意内外兼修

　　由于中国股市经历

股权分置改革后新兴事物将不断出现，未来还有不少的低价限售股筹码进入市场，可以预期个股的波动将明显具有阶段性特征，这也为波段投资者提供了较好的投资机会。

　　在进行波段投资时，投资者更要注重内在因素与外部因素的结合分析。比如前期市场机械装备板块在国家产业政策出台后，板块中个股面临较佳的投资机会，市场证明其波段操作投资收益更为理想。由于机械设备制造板块中上市公司经营业绩参差不齐、企业竞争力不一、技术水平与持续经营能力分化等诸多内在因素，板块整体走出长期上升趋势的可能性不大，而这种内在因素不一但外部因素强烈的背景，也使不少个股具备了阶段性波段投资的机会。其它如滨海板块、定向增发、未股改股等板块中的不少个股也与此类似。因此，波段投资者在挖掘投资品种时，一方面要选择内在基本面因素较佳的公司，而另一方面则要确定行业政策或外围因素能切实支撑公司经营业绩提升。内、外因素的结合是波段投资取得投资收益的关键。

　　综上所述，不同的投资手法决定了不同的投资策略，但笔者认为最终影响投资品种长期趋势的关键仍在内在性因素上，即公司经营业绩、回报、持续发展能力上。而在投资策略上，笔者更为看重波段投资手法的运用，从A股市场多年市场运作轨迹分析，能够创出新高的品种并不多，显示长期投资可能会有多次“坐电梯”的情况发生，而过短的短期投资又显示难以实现较佳的投资收益。同时，未来中国A股将面临股指期货、限售股流通等诸多影响

股票波动的外在利多、利空因素交替出现，内、外结合运用波段投资策略挖掘优质个股将大有可为。