今年紧缩之音不断

　　进入2006年以来，二季度GDP增速达11.3%，创下10年以来的高点，固定资产投资增长过快并呈加剧之势，伴随着能源消耗过多和环境压力加大的制约，货币信贷投放仍然过多，前8个月就用足了全年的贷款指标，对外贸易顺差月度数据屡创新高，8月份达188亿美元，国际收支不平衡加剧，宏观经济增长由平稳转向偏热，各种结构性矛盾和问题再次突出。

　　今年宏观经济运行有所偏热的问题，高层不得不给予密切关注。两次国务院常务会 议重点讨论经济问题，多部委在国务院的统一指挥下全方位出手，发改委和央行为主力军，国土资源部、环保总局等助力。央行更是两次加息、三次以低于市场利率水平惩罚性向部分商业银行发行了共计2500亿定向票据，两次上调存款准备金率，今年的调控比往年来得更密集、更加多元化。

　　政策面的这些连续变动对市场确实形成了一定的压力，但是其对今年债市的冲击却一次弱于一次。一方面有可能是市场对紧缩已经有了心理预期，谨慎观望心态在利空的暂时释放后得到缓和，反映了市场成熟度在提高；另一方面依旧为资金推动型的债市在流动性充裕的情况下下行的空间有限。