定向增发变数多

　　□苗夏丽

　　“公司撤回定向增发申报材料不代表定向增发失败，主要是因为有相关规定：如果三个月定向增发方案未获批准，公司就要撤回，但可以再申报。”G丰原证券部相关人士对笔者强调此次撤回不算是增发失败，但是关于公司什么时候会再进行申报以及项目募资情况，该人士只是表示公司会选择适当时机上报，对原计划投向的两个项目公司只能暂时搁置。昨 日，G丰原公告表示，鉴于近期公司股价一直低于定向增发价格，公司已撤回定向增发的申请文件。

　　再融资开闸以来，定向增发因具有审核程序简单、发行成本低、信息披露要求低、发行人资格要求低的优势在上市公司中呈现出井喷状态，目前有近150家上市公司已完成定向增发或进入定向增发程序审核中。但是部分上市公司定向增发并非“一帆风顺”：有的增发后不久股价跌破增发价；有的定向增发方案被发审委否决；G丰原等则干脆撤回了定向增发申请。

　　机构投资者不买账

　　笔者注意到，G丰原定向增发的对象主要是一些机构投资者，大股东并没有参与这次定向增发。“我们6月份发布了定向增发方案，当时公司和各机构投资者都沟通得不错，确定的增发价为5.02元，但是之后的很长一段时间公司股价处于增发价的下方，这也是增发方案一直没有获得批准的重要原因。”G丰原

证券部的人士接受采访时表示。

　　市场人士表示，机构投资者没有大股东那么慷慨，他们申购定向增发的

股票有一年锁定期，如果上市公司的增发价过高，机构投资者宁愿在二级市场上购买。之前虽然G天威定向增发时，大股东没有参与其中，但是由于“世道不错”，其定向增发顺利完成。而一些有大股东参与定向增发的公司，由于看好公司发展前景，即使增发价高出公司股价，大股东仍然会“大方”认购。

　　定向增发变数多

　　除了G丰原定向增发撤单，此前也有一些公司因为各种原因定向增发方案夭折。G驰宏、G建投的定向增发方案因为报送资料需要作出解释说明和补充相关资料而未获

证监会通过；而G金晶定向增发方案还未送达证监会即遭股东大会否决。

　　在已经完成定向增发的上市公司中，其增发对增发对象和上市公司并非“高枕无忧”。苏宁电器等一批市价跌破定向增发价的公司，一度引起市场关注。截至昨日收盘，计划定向增发的上市公司中，近20家公司收盘价低于定向增发价格，其中G江汽的增发价5.04元远远高于昨日收盘价4.05元。

　　中信证券策略分析师程伟庆接受采访时表示，虽然定向增发对上市公司来说是一种简洁低廉的再融资方式，但是定向增发本身是一个复杂的过程，需要“选时、选点、选价格”，作为一种市场化的行为，如果市场对上市公司的关注度不够，即使公司的定向增发方案很好，依然有失败可能。而且考虑到持有成本和锁定期风险，市价与增发价倒挂显然会给上市公司的增发带来极大的不确定性，也可能导致定向增发失败。