油价跌个不停提防金融风险

　　刘晓忠

　　当前的国际油价走势触及了原油供需双方的敏感神经，呈现出跌跌不休走势。9月25日，纽约商业交易所11月原油期货跌破每桶60美元关口，最低点为59.52美元。

　　今后的油价是继续探低，还是在60美元上下盘整，市场对此分歧越来越大。笔者无意去揣测油价走势，认为如下几点值得注意。

　　首先，本轮油价的上涨行情与国际产业的全球性大转移具有很强的关联。本轮国际油价开始上涨起步于2002年，这一时间点位恰好是国际产业大转移和美国等国家经济结构和产业布局转型和调整基本定调的时期。也就是说，当前的国际油价上涨对美国等发达国家来说，最突出的反映在消费层面，而对承接了国际产业大转移的中国等发展中国家来说，高油价影响最大的当属生产领域（即制造业），直接影响到这些国家的经济增加值。

　　由此看来，对当前的高油价承载力比较薄弱、付出代价较大的国家当属中国等以外向型制造业为主的发展中国家。显然，本轮油价上涨行情与国际产业的全球大转移的契合，反映了发达国家利用国际大宗商品的定价权优势来维护自身利益和转嫁产业全球化转移的成本。因此，油价的走势很难从单一的供求基本面做出有效的阐释。

　　其次，从最近油价等大宗商品走弱的情况看，政治利益方面的因素不可忽视。如黎以冲突的缓和、伊朗核问题的缓解以及美国对朝鲜核问题的相对温和等等，这些政治因素在一定程度上有利于油价的走低。同时，美国在

墨西哥湾一带发现的大油田，虽然也受到一些人士的质疑，但它也在一定程度上有利于油价的稳定。另外，在刚刚结束的IMF年会上，美国等国提出缓解全球经济失衡问题，

能源输出国也需要承担一定的责任。这也是最近油价走低的重要政治因素。

　　此外，美元对油价走势也存在一定影响。对美国来说，坚挺美元仍然需要美联储货币政策的支持。但美联储目前的暂停加息实际上对美元是个利空，而有关机构预测年末美联储可能开始减息，将更不利于美元的坚挺。作为拥有世界货币职能的美元，倘若走弱，

国际油价很可能会被推高，改变目前的下行趋势。

　　另一方面，目前国际油价的持续走低已经带来了一定的金融风险，因此如何既降低油价又不至于诱发金融风险成为了一个需引起警惕的问题。国际油价从78美元走低到60美元左右，已经引发了美国对冲基金Amaranth在能源期货上的巨大损失，据悉目前的损失已经达到60亿美元，而且这还不是最后的损失额度，目前该公司还有15%的头寸在期货市场上。该公司的这一损失已经超过了上个世纪90年代美国长期资本管理公司的损失。可以想象，随着做多者的损失加剧，国际金融市场也将面临考验。因原油等大宗商品的脱缰可能引发国际金融市场动荡，相信这是很多人都不愿意看到的。这对未来油价的走势预期也有一定影响。

　　总之，国际油价中隐含了相当复杂的政治、经济利益因素，油价的未来走势很可能变得更加扑朔迷离。