汇率变动对QDII基金影响几何

　　□本报记者 施俊

　　对于投资QDII基金的投资者而言，汇率风险是必须面对的一个新问题。来自国泰君安、申银万国、天相投资等众多专业研究机构的分析明确指出，人民币汇率的短期波动对于投资者投资QDII基金的选择无本质影响。

　　美元贬值带来机会

　　国泰君安的最新研究报告指出，分析未来人民币汇率变动对投资者带来的汇率风险时，不能仅仅考虑人民币兑美元的单边汇率升值趋势，而必须放到整个国际环境中综合考量。如果其 他货币对美元的升值幅度超过人民币对美元汇率的升值幅度，就可能意味着人民币对这些货币的实际汇率是贬值的，因此，作为全球资产配置的外币基金，通过合适的国际资产投资组合，同样可以受益于人民币对这些货币实际汇率贬值带来的汇率波动好处，从而抵消人民币对美元升值所导致的潜在汇率风险。

　　申银万国证券研究所的分析指出，

人民币升值过程不是以直线方式推进的，升值过程中会出现阶段性贬值。

汇率波动的加剧说明人民币兑美元汇率存在不确定性。

　　“分散+配置”化解风险

　　国泰君安在其研究报告中特别强调，由于人民币兑美元汇率中长期存在不确定性，投资者若全部持有人民币资产，则其同样要承担人民币兑美元贬值可能发生的汇率风险。

　　天相投资的专业人士分析指出，通过对2005年8月到2006年8月持有不同币种的研究表明，外币基金投资者面临的汇率风险取决于基金中保本组合和收益组合的比重。其保本组合占比重越大，面临的汇率风险越大，而收益组合的全球化资产配置将抵消一部分汇率风险，这种汇率风险的全球分散化不但不会给投资者带来弊端，反而会带来又一个风险分散源，使投资者享受到更多的全球化投资的益处。

　　天相投资指出，目前境内投资者往往通过将资产分散配置于国内

股票、债券、房地产、银行存款等，这样的资产组合所受到的最大威胁就在于中国内地经济走势的不确定性这一系统性风险，投资者可以通过对其资产的国际配置来降低这一系统性风险。华安国际配置基金正是一只投资于全球主要证券市场的配置型基金，该基金四大资产类别（股票、债券、房地产信托凭证以及商品基金）收益由于全球配置带来的弱相关性决定了其收益的稳定性较好，其规避汇率风险的能力远远高于持有单一币种或投资于单一市场的投资活动。