迎接大盘蓝筹股时代

　　>>>本刊记者 姚舜

　　从8月7日止跌之日起，不经意间，大盘竟已小步上行了一个多月，直到1700点被踩在脚下，人们才如梦初醒。

　　让人想不到的是，带领大盘走出盘局的竟是大盘蓝筹股。

　　面对大盘蓝筹股的异军突起，市场了出现了两种观点。相当一部分投资者认为，这只是为了工行顺利上市造市，目的一旦达到，此轮反弹即将告一段落；还有一部分投资者认为，工行上市仅仅是大盘蓝筹股时代的开始，股市未来还有更高的发展空间。可以看出，前者视工行上市为洪水猛兽，着眼于短期，而后者视工行上市为股市契机，着眼于中长期。

　　两种观点都有待市场检验。我们认为，大盘蓝筹股上市是大势所趋，工行上市则仅仅是提供了大盘蓝筹股再度展现内在价值的契机，大盘蓝筹股将在市场上发挥越来越大的作用。

　　不再恐慌大盘股IPO

　　对大盘股上市的恐慌已是A股市场多年以来的一个痼疾。因为申购大盘股会影响到二级市场资金供给，所以不管大盘股是否真的拖累股指下行，市场运行总会受到一定影响。

　　今年6月5日A股市场新股发行的开闸虽然也激发了“摇新大军”的无比热情，但在已经上市的23只新股中，大盘股明显受到冷遇，或跌破发行价，或面临跌破发行价的风险。中国国航以每股2.80元发行，虽然融资规模从预定的27亿股减至16.39亿股，但上市首日还是不出意料地跌破了发行价，即使大股东增持了1亿多股，但还是在发行价下徘徊了10个交易日；大秦铁路最低探至5.47元，距离发行价4.95元并不遥远；中国银行最低到过3.22元，离发行价3.08元一步之遥……继中国国航之后，只有中小板IPO还在继续，大盘股的发行上市仍是市场避之不及的话题。

　　大盘股上市却是无法回避的，目前等在A股市场门外的公司已排成长龙，除了工商银行，还有兴业银行、中国人寿、中国移动、中国石油、中交集团、中国铝业、广深铁路…… 对A股市场而言，这些都是“巨无霸”。但通过市场扩容来调整市场结构，尤其是让质地优良的大盘股上市，以保持市场的长治久安，使证券市场真正成为国民经济的“晴雨表”，已是管理层不可动摇的决心。尚福林近日就曾指出，作为稀缺资源，大盘股中一部分应该放到国内上市，这样中国的投资者能够享受到中国经济成长的好处。

　　随着机构投资者队伍不断壮大，各路社会资金日渐充裕，市场绝对有能力接纳大盘股的上市，但必须营造良好的市场环境，包括制度上、心理上的准备。

　　于是，一系列制度创新举措紧锣密鼓地出台。证监会刚发出的《证券发行与承销管理办法》明确规定，IPO规模在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票，可以采用超额配售选择权，即海外市场上通行的“绿鞋”机制。这将有利于大盘股大盘股上市初期走稳，减轻大盘股发行对市场造成的冲击。

　　融资融券、股指期货也在紧锣密鼓地推进中。融资融券的标的主要集中在一些大盘蓝筹股上。而9月8日中国金融期货交易所的挂牌，无疑宣布了大盘蓝筹股的春天即将到来，提升了大盘蓝筹股的投资价值。

　　发行制度也正在酝酿变革，新股发行的市场化方向已经明确,包括发行审核体制向注册制靠拢、发行定价市场化、发行节奏的市场化、发行方式的市场化。此举势必减少大盘股发行对市场的影响。

　　虽然这一切表面看都是在为工行上市铺路，但谁也不能否认，制度创新给市场带来了深远影响，比人为控制发行速度等一时之举更有意义。在制度的保障下，市场将更有信心承接更多大盘股的登台。所以，从某种意义上说，工行上市可能将成为股市治疗“恐大”痼疾的一个契机，从此以后，能以平常心迎接每一个“巨无霸”的到来。

　　一份分析报告认为，6个月后，A股总市值将超过6万亿元，达到H股市值的两倍，A股真正成为中国股票主板市场，与此同时，A股市值集中度将下降，前十大市值股票总市值占比从34%下降到22%，个股对指数、市场的影响力下降。这意味着，到那时大盘股给市场带来的将不再是恐慌。

　　机构抢筹大盘股

　　我们无法否认，启动大盘蓝筹股是为工行顺利上市造市的说法，但我们也无法否认，大盘蓝筹股确实已经显示出了一定的投资价值。

　　尽管本轮从8月7日开始的反弹行情起因于中国石化股改的复牌效应，以及招商银行H股发行价高于A股价格，但当中国石化再次停牌之后，情况发生了微妙的变化。股指期货、融资融券进程不断推进，引发了机构投资者对大盘蓝筹股的抢筹行为，使得大盘蓝筹股行情升级，这也促使人们认真审视大盘蓝筹股的投资价值。

　　从2005年12月6日启动的本轮行情中，大盘股成了受冷落的一族。据WIND资讯，截至昨天，在申万中盘指数和小盘指数分别已上涨84%和62%的同时，大盘指数仅上涨52%。昔日的“五朵金花”的风采完全被资源股、地产股、商业股、能源股等中小盘股所遮盖。大盘蓝筹股估值水平在很长时间处于偏低的状态，除了中国石化、G招行等少数强势股之外，绝大多数股票无论是市盈率、市净率还是股价均大大低于市场平均值，有些甚至处在阶段性底部甚至历史底部，如G长电、G联通等。据Wind资讯系统的统计，尽管上市公司上半业绩有所提升,但两市A股剔除亏损股后的市盈率已达到19.52倍，不做调整的市盈率高达28.72倍，而上证50指数成份股的市盈率只有18倍左右，沪深300指数成份股市盈率水平则只有16.89倍，估值优势明显。

　　即使与国际市场上的估值水平相比也不高，甚至可以说是偏低。从目前市场表现看，部分大盘蓝筹股的A股与H股股价已发生倒挂，如华能国际、鞍钢新轧、皖通高速、海螺水泥、马钢股份、中国银行，或者非常接近，如宁沪高速、中国国航、中兴通讯、中海发展等。这更说明A股大盘蓝筹股已需要重新估值。

　　如果再考虑到大盘蓝筹股所处行业目前大多相当景气，而且处于一定的垄断地位，其投资价值必然要重估。

　　当今年热门的中小盘股已经上涨到位，各题材股被翻了个遍后，在获得高回报率几无可能的情况下，投资者又开始接受虽低但稳定的回报率。此时大盘蓝筹股的低估值的魅力显现出来，虽然失去了快速成长的潜力，但长期稳定的业绩增长，恰恰符合机构投资者的选股理念。这应该就是QFII资金、保险资金、新成立的基金把大盘蓝筹股看成是中线投资最佳品种，并在近一阶段大举建仓的主要原因。日前有报道称，QFII日兴黄河系列基金，8月底的仓位增至97.2%，剔除保留的1%非人民币资产，几乎满仓，而其十大重仓股全是大盘蓝筹股。

　　很多市场人士认为，在全球资本流动性过剩和人民币长期升值的大背景下，随着流动性的加强与价值中枢的提升，大盘蓝筹股值得长期看好，大盘蓝筹股的价值重估才刚刚开始，未来一段时期内仍将有良好表现。

　　随着大盘蓝筹股不断上市，大盘蓝筹股时代必将到来，原先的市场运行规律将被打破，由市场操纵、齐涨同跌、波动剧烈，转变为个股分化、强者恒强、波幅稳定，投资者的投资重点也将转移到大盘蓝筹股身上，没有业绩支持的股票将日益边缘化，甚至成为“仙股”，无人问津。因此,投资者应及早作好准备，调整心态，改变投资策略。

　　从近期看，虽然大量资金看好大盘蓝筹股并纷纷加仓，但因大盘蓝筹股盘子大，上涨的过程中对资金的消耗也非常大，所以只能小步慢跑，否则上扬行情难以持续。在这一过程中，震荡是难免的，投资者必须有坚定的信心，坚守自己看中的个股，当然期间也可以适当做做波段。