G招行(600036)：6个月目标价11元
http://www.sina.com.cn 2006年09月26日 06:13 中国证券报
中信建投证券研究所何媛媛、佘闵华预计，G招行(资讯 行情 论坛)（600036）2006年资产规模增幅在23%左右，贷款增幅在22.5%左右，全年拨备前利润可以达到120.87亿元，净利润为55.61亿元。H股发行摊薄后，预计2006年每股收益为0.38元。维持“增持”的评级，6个月目标价11元。
在H股上市价格看好的背景下，招行A股股价近期一路飙升，8月以来股价涨幅超过35%。对此中信建投指出，考虑到民生、浦发和华夏将进行增发，招行股价与A股的浦发、民生、华夏等股份制商业银行相比将继续保持明显溢价，这一溢价反映了招行在业务结构，特别是零售业务发展状况和资产盈利能力等方面的领先地位，以及招商银行(资讯 行情 论坛)的高中间业务比重令其业绩具有较高的抗经济周期变动能力。
中信建投认为，随着国内银行业综合经营的脚步逐步加快，招行的业务结构将继续得到优化，其重点打造的中间业务具有资本消耗少、毛利率高的特点，中间业务的高毛利将支撑招行的盈利能力逐步超越并领先于其他内地银行，其估值水平也将获得稳步提升。
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