瘦身的技巧 由工行发行所想
http://www.sina.com.cn 2006年09月26日 05:21 金融投资报
发审委将于9月26日开始审核工商银行IPO的申请，但是昨日沪深股市的表现，却丝毫看不出之前唯恐避之不及的压力。对于工行IPO将给股市带来的压力预期，目前来看至少是被夸大了。
其实对于一般投资者而言，“预期”常常都是被动接受的，鲜有通过自身分析而得出结论的，这就决定了处于弱势一方的投资者常被预期所误导，而强势一方则制造预期来达成自己的目的。投资者见得最多的莫过于股改中的对价预期，大股东先给出一个对价方案，使投资者以这个方案为中心形成一个预期的对价区间，然后适当提高对价，使得最终的方案符合大多数人的预期，股改得以顺利完成。
我们常常看到这样的情况，在强弱双方的博弈中，弱势方一旦取得胜利，哪怕是微小的，他们也会津津乐道。在不久前中国国航的IPO中，由于网下机构认购不足，国航发行规模被迫从27亿缩减至16.39亿，“瘦身”近四成。投资者赢了吗？应该说多少算一些吧。那么国航亏了吗？恐怕未必。如果国航真缺钱，27亿可能1股都不会少。这就是策略，27亿的预期与实际需求的差距。国航的“瘦身”可以说是被迫的，工行的A股发行规模从180亿缩减至130亿，这次“瘦身”是主动提出的。但我们认为，两者没有什么本质的区别。国航“瘦身”的目的，是想给自己制造一种体恤股民的形象，以便于发行。工行“瘦身”的目的，是想给市场营造一种压力减轻的预期，最终还是为了顺利发行。为了达成目的，甚至提出了财政部和汇金公司所持A股可转为H股的想法。为了营造一种压力减轻的预期，看来工行是费了不少脑筋。有付出就有回报，工行的IPO应该不会有什么问题。
本报记者唐焰
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