海通证券：B股变革带来机会

　　□海通证券张崎

　　对于B股近期的上涨，虽然市场的各种传言目前还没有确实的政策佐证，但B股市场确实面临重大制度变革的历史机遇。

　　管理层对B股市场的改革问题有三点意见是比较明确的：第一是B股市场改革尚无时间表，有关B股改革的问题正在研究，管理层已经成立了专门负责B股市场改革的研究小组；第二是B股上市公司不存在股改的问题，即使进行改革非流通股股东也不需要支付对价；第三是B股市场的出路要靠创新，目前管理层比较主流的观点是B股市场与A股市场并轨。

　　目前两市还有109家B股上市公司(有5家公司已经被终止上市)，流通市值约为120亿美元，不足A股流通市值的6%；本次“井喷”行情前的1个月日均成交金额仅2亿多元人民币，相当于A股日均成交金额的1%。

　　事实上，有了QFII制度后，B股市场存在的意义显著降低，市场流动性因此降低。在股改以及基本完成的大背景下，适时启动B股市场的改革，也是情理之中的事情了。

　　未来B股市场的机会还是在于A、B股并轨，同股同权的B股，在市场上的价格远远低于其A股的价格。从86家A、B股公司最新的价格比来看，截至9月25日，经过汇率换算，A股平均溢价率仍有60%，其中溢价率在100%以上的股票有20多家。目前同时发行A、B股的公司和同时发行A股和H股的公司相比，A、B股差价显著大于A、H股差价，而那些市盈率较低、分红率稳定的B股，与相关行业的H股相比具有一定的比价优势。因此，投资者不要因为对价问题而忽略了投资机会。

　　决定股价长期走势的仍然是上市公司业绩和分红能力，投资者可考虑在盘中逢低吸纳市盈率和市净率双低、分红收益率和净资产收益率双高的品种，同时兼顾A、B股差价情况(因为差价形成的原因比较复杂，有A、B股股本大小不同，投机性因素等等，有些股票尽管差价大，但往往是A股价格虚高，投资其B股最终不可能获得全部差价收益)，在业绩看好的品种中尽可能选择差价大的品种。前期披露的2005年度报告和新近披露的2006年半年度报告给了我们较多的信息(详细见附表)，对此投资者要根据行业和公司经营情况进行动态分析，不能局限于过去的业绩；此外，也有些公司今年业绩有望大幅增长，如金桥、机电等，ST股票中也有因为重组而脱胎换骨的，如*ST联华(资讯 行情 论坛)等。