新发小基金值得期待

　　证券时报记者徐幸福

　　●2004、2005年业绩表现最好的是份额在5亿以下的小基金，而在上半年的大牛市下，上半年净值增长率达51.54％而排名第一的东方精选基金，其中报的规模仅为3.51亿份，排名前三位的基金份额都低于7亿份。

　　●在一个区间内反复震荡成了下半年市场运行的最可能形态。这种行情下，规模较小的基金快、灵、活的特点才有较大的发挥空间。

　　相较老基金，国内的普通投资者偏爱新基金，已是业内共识。因此，新基金发行的时候，基金公司、销售渠道等会精心策划、认真准备，投入大量的人力、物力、财力，通过各种渠道、动用各种方法大力营销，希望更多的投资者来认购。二季度数据统计也显示，新发基金达到1200亿，而老基金被赎回份额达到1400亿，投资者“喜新厌旧”的偏好可见一斑。不过，投资者在“追新”的同时，也需要注意择基的方法与策略。

　　小基金更值得关注

　　随着下半年

证券市场行情的转折，基金发行的热潮也迅速退去。据新近发行的基金传来的讯息表明，进入8月份以后，投资者认购新基金的热情已趋冷淡，首发规模相较5月份大幅下降。这种快速的潮起潮落，反映了大部分投资者的不理性与短视。不过，在这样的状况下，仍有少数基金继续受到投资者的追捧，甚至因为首发规模太大而紧急公告提前停止认购，不得不引人深思。

　　目前基金发行市场中，一个突出的特点就是，基金发行规模的严重分化。一些历史业绩优秀、渠道关系较好的基金公司发行的基金，被疯狂追捧，而一些公司规模较小、宣传曝光率低、渠道影响力弱的公司的新发基金，则随着市场转入振荡又遇到销售瓶颈。这种现象的发生，再次暴露了国内投资者盲目跟风、销售渠道急功近利的弊病。历史事实说明，规模过大的基金在国内市场难以超越基金业平均水平，更别说基金投资者所期望的排在行业前列，原先的两只百亿基金已经被投资者用脚投票，份额只剩下首发的零头。我们用2004年、2005年的数据统计表明，2004年业绩表现最好的是份额在5亿以下的小基金，平均增长率为3.74%，远远好于大盘大跌15.4%的表现，2005年5亿份额以下的小基金仍然是业绩最好的一类。而在上半年的大牛市下，对今年成立的基金业绩表现的统计来看，上半年净值增长率为51.54％而排名第一的东方精选基金，其中报的规模仅为3.51亿份，排名前三位的基金份额都低于7亿份。而从5月份以后成立的基金表现来看，也看不出未受市场追捧的小基金与大受欢迎的大基金有业绩上的差异。

　　小基金适合震荡市操作

　　根据基金下半年策略报告，基金经理普遍认为，下半年证券市场难现上半年那样的大幅走高行情，将以震荡形态为主，甚至很多管理人表示下半年投资策略是为明年做准备。在这种操作思路下，市场难以走出持续上涨行情，而在企业业绩增长与资金面充足的支撑下市场出现大幅下挫的可能性也不大，在一个区间内反复震荡成了下半年市场运行的最可能形态。这种行情下，规模较小的基金快、灵、活的特点才有充分的发挥空间，而大基金则难以应对市场板块轮动、热点不断涌现的局面。

　　美国著名的投资大师DavidF.Swensen（现为美国耶鲁大学的投资总监），在其教科书般的著作《反传统的机构投资方法》中说，对于已成名的，富有并疲惫的基金经理，应尽量回避。其背后的意思是，对于手握巨资的大型基金，常常由于受流动性的制约，更多的是考虑如何获得超越市场的收益，而还在打造市场名气的小基金们，则更有斗志、也更有机会获得超越基金业的突出表现。所以，投资者在做投资决策的时候，应该采取更多的有独特判断力的策略，而非盲目听从基金销售人员的一面之词，追捧少数基金。因为，一个市场普遍采用的策略，往往适得其反，并不能给投资者带来理想的收益，获得超额收益的一般采取的都是具有独特想法的策略。对于基金投资，也有同样的道理。