投资模式决定投资结果

　　华宝兴业基金公司市场副总监宋三江

　　2004年初，中国A股市场在历经2001年以来的惨烈下跌和熊市调整之后，终于迎来一次像样的反弹，元月份的上证指数由1300多点一路攀升至4月份的1780多点，当时，股民和基民都投资热情极度高涨，每月新开股东帐户人数高达好几万，过往一年投资业绩优秀的海富通基金公司和刚刚成立的中信基金公司，都双双募集了超过百亿元的股票基金，华宝兴业 基金公司也赶巧在”牛尾”期间的4月底5月初，募集了一只超过50亿元的股票基金———多策略增长基金。当时，曾经动员三位朋友投资基金，他们采取了三种不同的方式响应我的投资建议。如今，两年过去，他们得到了迥然不同的投资结果。

　　暂且把這三個朋友称之为张三、李四、王五。张三尽管只是中学毕业，但他是多年的老股民，股市基本面、技术面都样样精通，眼见股市机会重现了，又听说基金的年度预期收益率只有百分之九至百分之十，想到前两年

股票深套其中，哪里等得及也看不上年度涨幅只有股票一天涨幅的股票基金，自觉还是自己操刀为妙。于是，他就像过去一样听消息、跟庄家，乐此不疲地炒股票，先后在

梅雁股份、超声电子等股票上来回折腾。为了防止“内人干政”，张三与妻子分立账户，开展炒股比赛，全力比翼双飞。

　　李四大学毕业，刚刚入市感觉良好，既知股市机会重现，又知基金经理毕竟高人一筹，于是乎，他就决定尽量探听基金重仓股，跟随基金搏击股海。两年以来从“五朵金花”到消费类股票，再到有色金属股票，他步步紧跟。

　　王五医学博士毕业，从未投资股票，但深知隔行如隔山、术业有专攻的道理，于是，他就完全听从本人的建议，认购华宝兴业旗下的新发基金和存续基金（消费品基金）各一半，两年以来，除了咨询过两次基金对账单问题之外，从不主动为之欣喜或为此忧愁。

　　两年之后，张三、李四、王五各得其所：张三仍在股海不见翻身，老股票未见完全解套，新股票也赔多赚少，而且夫妻之间还常争吵不休；李四则炒股比打工还累，落得了一个不赔不赚的结局，要不是2006上半年出现类似2004年初的反弹行情，则保本也堪忧，差点竹篮打水一场空；王五则举重若轻，收获甚丰，新老基金各获得百分之四十、百分之五十的投资收益，加权投资收益率为百分之四十五以上。

　　投资模式不同，盈亏结果迥异，这是偶然现象还是必然结果呢？其实，任何投资领域（股票、房产、外汇、期货、黄金等）都存在三种投资模式：一是自主投资，二是顾问投资，三是委托投资。除了少数职业投资者，或财运极佳者之外，对于大部分投资者来说，最终的结果必然是自主投资不如顾问投资，顾问投资不如委托投资。仍然以投资股票为例，自主投资者往往倾向于自找“牛股”，追涨杀跌，长期结果必定是721，即百分之七十的人亏钱，百分之二十的人平本，百分之十的人赚钱，也就是说，自主投资股票指望赚钱，无异于在玩一种胜算概率为百分之十的游戏。顾问投资者往往指望自己聘请或请教的投资顾问是牛人，牛人自然能够找到牛股，且不论形形色色的股评家是不是牛人，单从他们收取佣金以糊其口的营生方式来看，牛人的牛性也值得怀疑，加之我们师从牛人又半信半疑，牛人对我们也未必尽心尽力，投资结果自然也好不到哪里去。委托投资者最典型的是基金投资者，倾向于寻找金牛基金公司或者金牛基金经理，只要基金公司不是太烂，基金经理不是太水，一般来说，长期投资结果必然较为稳健和优异。撇开短见或者偏见，长期来看，发生在张三李四王五身上的剧情将来还会继续上演。