长春高新借股改提高盈利能力

　　证券时报记者李瑞鹏

　　日前，长春高新（000661）发布经与流通股股东沟通后的股改修订案，非流通股股东增加了一项特别承诺，即若股改方案获得通过后，且2006年度未实现扭亏为盈，或长春高新2006年度财务报告被出具非标准无保留意见审计报告，长春超达及其他非流通股股东将按比例向流通股股东执行追加送股一次。这显示出，长春高新众多非流通股股东对通过股改并 重组后的上市公司未来充满了信心。

　　长春高新股改方案中股改与重组并行，长春高新控股股东发展总公司以其所持4547.52万股股份（占34.63%）与创业科技共同出资设立长春超达，其中，发展总公司占70%，创业科技占30%。长春超达设立完毕后，发展总公司所持长春高新全部股份由长春超达持有，发展总公司成为长春高新实际控制人，由长春超达及其他非流通股股东向流通股股东执行对价安排。其二，长春高新与其全资子公司开发公司成立长春科建。长春科建设立后，长春高新及开发公司拟将长春科建100%股权，按净资产账面价值1.14亿元，转让给管委会，所得股权转让价款将全额冲抵长春高新所欠管委会土地整理费。其三，长春超达与其他非流通股股东向流通股股东对价，流通股股东每持有10股获付1.5股。

　　经过上述资产重组，长春高新股改后盈利能力将获得提升。长春超达设立后，为长春高新增设了今后资本运作平台，不仅可以使公司业务更加拓宽，同时为长春高新今后进一步发展创造了更加有利的条件，还可以促使公司更好地建立内部激励、约束机制和外部监督机制，促使公司相关各方更加关心公司的利益、关心公司的经营业绩和公司的未来发展。

　　另外，从相关资料来看，长春高新此次仅以7955.24万元的“

不良资产”及长春高新下属全资子公司开发公司投入的3408.76万元作为出资，就全额冲抵了公司“怡众名城”

房地产开发项目应付开发区管委会土地整理费1.14亿元。此举不仅使公司甩掉了拖累多年的包袱，还使公司的资产状况得到了进一步的优化，同时可令公司2006年的每股收益增厚0.05元以上。另外，此举从侧面也反映出当地政府对公司股改的支持力度，以及对公司今后长远发展的大力扶持。

　　长春高新此次10送1.5股的股改对价，低于市场的平均水平，但若按照通用的2.5倍的对价市净率计算，长春高新的对价支付率应为流通股股东每持有10股获付1.04股。业内人士表示，无论是传统的对价方式，还是所谓的创新方案，其核心都是为了保证流通股股东持股总市值在股改前后不受损失，支付送股对价，流通股股东得到的只是有风险的或有收益的。即使大比例支付对价的公司，其股价却在二级市场上自然除权，甚至大幅贴权的现象也屡见不鲜。

　　此次长春高新的送股对价虽然不高，但由于其非流通股股权较为分散，且大股东持股比例较低，仅占长春高新总股本的34.63%，在如此困难的情况下大股东还能拿出1000多万股支付给流通股东，送出率达23%，实属难能可贵。并且，大股东做出上述追加送股承诺，不仅显示其对上市公司未来发展的信心，更彰显出大股东在股改中保护流通股股东的诚意和决心。

　　长春高新保荐人国信证券有关人士指出，今年5月以来，长春高新

股票股价已经翻番，显示出投资者对公司发展的良好回报预期。如何在保证投资者权益不受损失的前提下，使公司股改顺利完成，已成为摆在长春高新大股东面前的首要任务。在这种背景下，长春高新大股东推陈出新，不拘泥于传统的常规送股，而是着眼于公司未来的整体可持续发展，从着力改善公司的内部结构和打造长远的发展平台入手，推出一整套“组合拳”式的股改方案，此举必将使长春高新从公司质地到投资价值都发生质的飞跃。