获利前景趋淡 南方招商不做上港第三方

　　本报记者 蔡志杰 申兴 上海、深圳报道 在不足一个半月的时间里，G上港(600018.SH)股价持续低迷，令现金选择权第三方中的两位成员——南方基金和招商基金选择了退出，因为获利前景并不乐观。

　　9月20日，G上港发表补充公告称，上港集团吸收合并G上港的现金选择权第三方最终确定为上海国资经营公司和招商证券，而8月8日公布的第三方组成中的南方基金和招商基金宣布退出。补充公告特别指出，“上述承诺均不可撤销”。

　　难以获利

　　对于退出的原因，招商基金和南方基金并没有做正面回答。

　　招商基金一位基金经理表示：“公司主要根据市场最近的变化在投资策略和市场配置上做了调整，属于正常的投资调整。”

　　南方基金人士则回复说：“不管我们参与还是不参与，都不改变我们对这个行业和这个公司的看法。”一个月之前，南方基金一位投资经理曾十分肯定地表示：“我们看好G上港。”并强调，“南方基金看重的就是上港集团未来的增值潜力。”

　　两家基金的退出暗示其短期内对G上港的股价不持乐观态度，这已经成为业内共识。

　　广州的一位基金经理称，南方和招商基金退出是因为难以获利，至少 G上港最近不会上涨，“现在我们也回避这只

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　　在8月8日的第三方承诺方案中，招商证券、南方基金以及招商基金现金选择权对价总额达到80亿元。而在9月20日的公告中，招商证券承诺将只承担总额不超过15.3亿元的现金选择权对价。上海国资依然保持完全承担所有超出部分现金选择权的态度，“如本次吸收合并实施过程中，现金选择权对价总额不超过人民币80亿元的，则上海国资将承担不超过人民币64.7亿元的现金选择权对价，如果总额超出80亿元，则承担所有超出部分的现金选择权对价。”

　　与前次相比，本次公告特别指出“上述承诺均不可撤销”。

　　实际上，自8月14日，G上港盘中跌破16.50元的现金选择权承诺价之后连续收于16.50元之下。9月份以来，G上港一直在16.30元左右徘徊，甚至曾一度下探到16.23元。或许受第三方变更消息的影响，9月20日，尽管大盘整体上涨，但G上港开盘后仍一路下滑，最终收于16.36元，盘中最低价为16.34元。

　　“股价持续跌于承诺价之下，同时又没有太大的下跌空间，显然说明 G上港的股价低于16.50元而产生的套利空间，已经吸引了资金进入。”钱向进认为。

　　他同时推测，之前希望以每股16.50元的价格获得股权来控制成本的基金公司，也许正遭受对峙方套利的冲击。

　　套利资金主导

　　市场人士认为，关于G上港第三方组成的变更，真正起决定作用的正是盘中套利资金。

　　G上港股价跌至16.50元以下，现金选择方案使得套利资金有机可乘，这使得现金选择权承诺第三方风险越来越高，而以后的走势尚难判断。从这个角度来看，基金公司退出无可厚非。上海一家证券行业研究员认为，一方面，基金公司面临业绩考核压力，现在退出暗示两三个月内对G上港股价并不乐观；另一方面，基金公司第三方是不是合格也有待考证。

　　他认为，G上港在整体看涨、利好不断的情况下，仍然产生了相当大的差价空间，显然是套利资金在做局。

　　G上港董秘陆卫国表示，这些都是二级市场的市场化行为，无可奉告。

　　中金公司坚持对G上港“中性”的投资评级：G上港目前股价所对应的相对上港集团的估值处于偏高的水平，短期内进一步上升的空间比较有限，建议投资者不要盲目追高，持有股票的投资者可以适当实现利润。不过，“由于有16.5元的换股价最低保障，G上港目前股价最大的下跌风险限制在8.7%以内，下跌风险亦不大。”

　　以上港集团3.67元的发行价及对应的G上港16.50元现金选择权来计算，市盈率均高达28倍，高于一般港口公司18-21倍，据悉，在最初设计方案时就有分歧。“这是一次多方对峙的过程。”有研究员表示。

　　上港集团董事长陈戌源8月4日接受本报采访时曾表示，引进招商证券、南方基金以及招商基金等，是希望引进非关联性的战略流通股东。而此次南方基金、招商基金的退出，陈称并不会影响上港集团整体上市的进程。

　　来源：经济观察报网