招行H股股价为何远高于A股

　　特约撰稿 秦洪

　　近期G招行的A股股价一路走高，在日K线图形成了典型的上升通道。业内人士认为，其上升通道的动力来源于其H股发行备受海外资金追捧。

　　价格不一 趋势一致

　　昨日G招行H股正式登陆香港联交所，开盘于10.90港元，最高冲至11.14港元，最低探至10.62港元，收于10.68港元，较8.55港元的发行价上涨24.92%。而G招行A股昨日开盘于9.71元，最高冲至10.09元，最低探至9.43元，收于9.46元，较前日收盘价下跌1.77%。

　　从上述数据不难看出，G招行A股与H股出现了两个相差较大的报价，因为G招行H股10.68港元的报价约相当于11元，这高于G招行A股9.46元，幅度达到16.28%。

　　对照G招行A股与H股的分时走势图后，还可以发现一个有意思的现象：虽然两者价格相差较大，但运行趋势却几乎一致，均是冲高回落，缓缓走低。而且在尾盘时，G招行的A股与H股均有一小波跳水动作且几乎都收于当日最低点。

　　价格差源于资金结构差异

　　大多数业内人士认为，导致当前G招行A股与H股股价相差较大的原因，主要在于资金结构的不同，而不是估值标准的差异。因为如果是估值标准的差异，G招行A股与H股就会出现方向性的操作差异，也就是说，理论上A股与H股的股价趋势会出现背道而驰的特征。

　　但事实上，G招行的H股发行价格区间为7.30港元至8.55港元，最终发行价确定为8.55港元，在H股上市首日的收盘价为10.68港元，如此的价格分布图相当于在近一个月来，G招行的H股价格是处在上升状态中。而G招行A股股价走势更是如此，这说明了海外资金与境内资金对其估值标准趋势是一致的。

　　因此，之所以产生价格上的巨大差异，并不是估值标准的问题，而是参与资金的结构不同导致的，因为资金结构不同往往会导致不同的口味偏好，即在估值体系相对一致的前提下，有些资金更偏好银行股、地产股等，从而赋予其更高的估值溢价。

　　也就是说，对于A股与H股股价的差异，并不能归因于所谓定价权的争夺问题，因为从趋势来看，A股股价与H股股价的趋势是一致的。所以，价格差不是定价权的问题，而是资金结构的不同所引发的资金偏好问题带来的。

　　有助于提升A股估值信心

　　但不管怎样，G招行H股股价高于A股股价，有助于提升A股市场对G招行A股股价的估值信心。有意思的是，目前拥有H股股份的A股已出现不少类似于G招行H股与A股的那样的走势，即H股股价高于A股，中国银行、中国国航、G华能、G联通等均有类似特征。业内人士对此类个股的后续走势相对乐观，认为H股股价高于A股股价，将提升A股市场的估值信心，有利于A股市场的强势运行。