G北新 新型建材龙头

　　

银河证券研究中心洪亮

　　G北新（000786）作为国内新型建材行业的领军企业，在品牌、质量、技术、规模、效益等方面处于行业龙头地位。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.29、0.38、0.50元，合理市盈率应在19－20倍，对应合理股价应在5.80－6.38元。考虑到“十一五”期间国家将大力发展新型建材，以及公司内在的投资潜质，维持对公司“买入”的投资评级。

　　加大资源整合力度。2006年上半年，公司加大资源整合力度，继续扩张产销能力。一方面，公司投资的石膏板线相继投产：山东

枣庄工业园石膏板线项目自2004年底试生产以来，产品质量和产量逐月提高；河北涿州工业园石膏板四线开始试产，该生产线是我国目前规模最大的石膏板生产线。另一方面，2005年4月，公司以增资的方式成为山东泰和的控股股东，使公司与山东泰和在产业布局、品牌、技术、经营管理等方面实现了优势互补。

　　大力开拓国际市场。公司在扩大目标市场业务的同时，也在加快国际化进程。公司石膏板等主营产品质量通过美国、英国等发达工业国家质量认证，目前已经进入欧美、亚太和远东市场；公司特为台湾客户开发生产10mm矿棉板，有效拓宽了销售区域；收购苏州天丰后，苏州天丰选用公司的优质粒状棉做原材料，矿棉板质量大幅提升，受到以俄罗斯客户为代表的大多数同类产品经销商的认同。2006年上半年，公司海外市场业务收入同比增长175.60%，远远高于主营业务收入26.05%的增幅。

　　奥运建设供应商。包括京津地区在内的北方大区业务占公司业务的比重达42.62%，是公司的主要目标市场。公司是奥运建设的重要供应商，特别是纸面石膏板、轻钢龙骨、矿棉吸声板等建设材料。目前奥运场馆正如火如荼地建设，这将促进公司产能的发挥和业绩的提升。

　　节能环保，前景光明。公司生产的纸面石膏板、矿棉吸声板等新型建材产品具有生产过程和使用过程节能、节水、节地、节材、资源综合利用和保护环境等特点，全部是节能环保的绿色产品。公司以石膏板为基础，发展了符合“四节一环保”的“龙牌”建材十大系列产品；同时，公司在生产这些产品时还大量利用工业废料废渣，为改善工业排放物污染问题提供了有效解决途径；此外，在生产过程中，纸面石膏板等均实现了工业废料100%回收利用，不会造成二次污染。

　　盈利预测综合值一览2003Ａ2004Ａ2005Ａ2006Ｅ2007Ｅ2008Ｅ

　　主营业务收入（百万元）1，038．381，462．332，028．622，840．073，692．093，821．68

　　增长率（％）0．6740．8338．7340303．51

　　净利润（百万元）70．2486．63120．21144．16181．23226．46

　　增长率（％）－22．3823．3338．7619．9225．7124．96

　　每股收益0．1220．1510．2090．25070．31510．3937

　　市盈率40．6632．8523．7319．7815．7412．6

　　ＰＥＧ－1．821．410．610．990．610．5

　　△图表数据来源：Wind资讯

　　制图：龙跃