调整不改趋势 节前大盘无忧

　　至

　　9月22日

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　　9月22日

　　申银万国 桂浩明

　　虽然股市的上升形态由于本周五的下跌而有所改变，特别是周K线在相对高位收阴，给人一种很强的调整已至的预感，但总体来说，这种调整是阶段性的，并不会改变市场的运行趋势，节前大盘基本无忧，股指走高的概率依然不小。

　　调整缘自内在要求

　　对于本周的股市来说，最值得研究的是周五的下跌，因为正是当天0.89％的回落，不但使得大盘周线五连阳成为泡影，而且也对上升通道造成了破坏。有人认为，当天股市的下跌，主要是银行板块下跌所至，而银行板块下跌又是和招商银行H股在香港实现上市，刺激其A股上涨题材得以兑现有关。招行A股是近期市场的领涨品种之一，它的冲高回落乃至下跌，的确对银行板块产生了一定的负面影响，进而也波及到了大盘。

　　但进一步分析可以看出，G招行的下跌不过是市场出现调整的一个契机，实际上，大盘在本周早就要求调整了。上周五股市出现大幅上涨，沪综指站上了1700点。一般来说，在拉出大阳线之后，股市应该会有一个加速上行的态势出现。但在本周一行情走得并不强，一度还是下跌的，只是在下午由于B股的突然启动，才使得大盘重新走强。紧接着，在周二、周三行情连续出现调整，5日均线屡屡受到冲击。周四虽然股指摸高1743点，可是在很多投资者看来，这轮涨势与他们的关系并不大，因为多数股票的价格并没有明显上涨。这种多数个股与大盘背离状态的出现，反映出上涨动力不足的实际，而此时股指还能够维持强势，基本上就是靠指标股，这就可以解释为什么周五G招行一回落，大盘立即变脸了。

　　显然，大盘主动调整是其内在要求，毕竟现在扩容压力不小，股指又已经上涨了不少，调整有利于夯实基础。

　　调整不改市场格局

　　现在的问题是，既然是市场本身要求调整，那么这种调整是否会改变其原来的格局呢？换言之，调整力度又会有多大呢？

　　从盘面来看，直接引发本轮行情的因素是央行升息所带来的“利空出尽”效应，而真正构成大盘上涨动力的，主要是人民币升值题材的扩散和人们对融资融券、股指期货推出后大市值股票会更受关注的预期，这些因素是具有长期生命力的。因为人民币升值将是一个漫长的过程，而随着制度变革和金融创新的开始，大市值股票地位的提升是不可逆转的。在这种情况下，市场从中所获得的上涨动力应该是相当充分的。尽管在上涨动力释放到一定程度时行情会有反复，但这不是一种走势的逆转，也不是市场格局的改变，而只是节奏的调整。

　　再从市场情况来看，真正大幅上涨的大市值股票并不多，很多品种在短暂冲高后就有所回落，留给它们的上涨空间还是不小的。再说，相对于大盘来说，还有相当数量的其它板块并没有能够随行情的上涨而上涨，但它们本身也还是有上行潜力的。如奥运板块，在这轮上涨行情中表现就不是特别明显，但无论从什么角度来说，人们都不会怀疑该板块所具备的巨大机会。因此说，本周末所出现的调整行情，没有也不会改变市场的运行格局，充其量不过是行情演绎过程中的一段曲折。

　　既然调整没有改变市场格局，那么调整力度也就不可能很大。综合各方面因素，下周股指可能会考验10日均线（1713点），但有效跌破的可能不大，1700点也不至于破位，中线市场依然处于强势之中。

　　节前大盘无忧

　　下周是国庆长假前的最后一个交易周，在前半周市场的扩容压力会比较大，而且发行规模巨大的工商银行也很可能在这期间过会。由于本周五大盘出现下跌，这就又给下周的股市运行带来了更多的不确定性，但尽管如此，笔者还是认为下周大盘不会有大的问题，投资者完全可以放心持股过节。

　　为什么这样说呢？

　　前面提到，招行A股的下跌是本周五股市调整的一个导火索，但以目前股价来看，招行H股价格要远高于A股，如果说其发行题材的刺激作用已经充分发挥，那么接下去是股价差距要起作用了。在短线获利盘大量退场后，不排除会有中线买盘进入，从而对股价构成支撑，这样一来，自然也会在很大程度上化解大盘自身的调整压力。

　　另外，新股虽然密集发行，但到下周将进入尾声，其对大盘的资金分流作用已经不大，而工商银行募股消息的明朗化，也能够使得市场预期趋于稳定，对改善投资者的心态产生积极作用。还有一点，现在总体上讲市场氛围是有利于做多的，经验表明，在这种情况下，长假往往会成为做多能量的一个积聚过程，今年五一和去年五一长假，就提供了这方面的例子。虽然从实际情况考虑，今年国庆长假后要再现五一长假后的火爆行情似乎很难，但出现一定力度的上涨仍然大有希望。如果确实如此的话，下周很可能到了下半周，市场就能够逐渐摆脱调整走势而再度上行。如果各方面条件配合的话，届时挑战1750点并再拉周阳线还是有希望的。

　　股市在运行中有些震荡是好事，主动调整更是千金难买，因为这有利于夯实上行的基础。只要市场格局不变，那么在经过调整之后，人们就能够迎来新一轮的上涨。这样，又岂止是节前大盘无忧呢？

　　沪市本周+0.25%

　　开盘1727.92 收盘1725.36

　　深市本周+2.06%

　　开盘4202.06 收盘4269.93