选择中长线做多的基金

　　银河证券 马永谙

　　基金投资管理人对市场未来走向的分歧在偏股型基金上面表现得淋漓尽致，认为市场未来向好的管理人更多倾向于高仓位大集中度，而不看好未来市场的管理人则将基金拉向相对保守的平衡型基金方向。因此，在最近的上行行情中，基金业绩尤其是偏股型基金的业绩分化比以往明显很多。我们认为，选择在中长线上坚定地做多A股市场的基金应该是投资者 最佳的选择。

　　业绩分化“因”已种下

　　几年的熊市将包括基金在内的投资者弄得风声鹤唳、草木皆兵。大家相信中庸才是最好的投资之道，而这也导致基金风格和业绩的不断趋同。“羊群效应”在这几年的市场中非常明显，相似的风格也使得投资者在选择基金方面越来越倦怠：在一堆大小品质相似的土豆中挑选，最好的结局也就是挑到一个土少些更光鲜些的，并不会改变它的口味和烹调品质，在这种条件下投资者的倦怠可以理解。但是情况正在发生深刻的改变。在经历上半年的迅速上涨后市场进入调整行情，而基金在获得丰厚的收益后在调整行情中的表现可以说是大相径庭。对于未来市场的认识、对于现有获利的态度、对于行业和个股的理解等等都体现出前所未有的分歧，而在这些认识分歧指导下进行投资也为基金在将要来临的行情中出现巨大分化埋下了伏笔。佛法说“因果无虚”，是说因果相袭。对于今日的基金业而言，业绩分化的“因”已经种下，只是需要等到一个合适的市场时机让“因”生根发芽、开花结果。

　　基金风格向两极分化

　　按照基金仓位、行业集中度、个股集中度高低等基金投资风格因素对主动型

股票方向基金的激进程度进行排序，从高到低依次是股票基金—股票型、混合基金—偏股型、混合基金—平衡型。

　　在之前的低迷市场中，不论何种基金都更多地采取相似的操作手法，不光投资品种高度接近，而且仓位也都保持在不高不低的中庸状态。偏股型基金由于更符合上述特点，因此其规模迅速扩大。但在最近的跟踪研究中，我们发现偏股型基金的投资风格正在发生严重的分裂，部分基金迅速向股票型基金接近，而部分基金则更多地向平衡型基金接近。这导致偏股型基金的整体风险收益特征越来越不明显。

　　换句话说，基金投资管理人对市场未来走向的分歧在偏股型基金上面表现得淋漓尽致。认为市场未来向好的管理人更多地将基金的投资管理风格倾向于高仓位大集中度的方向，而不看好未来市场的管理人则将基金拉向相对保守的平衡型基金方向。偏股型基金的分裂是整个基金市场对股市未来看法分歧的一个最真实的写照。而从实际的业绩情况来看，在最近的振荡上行行情中，基金业绩尤其是偏股型基金的业绩分化比以往明显很多。显然，风格分化这个“因”之“果”正在慢慢地孕育成长。

　　看好行情 谨慎选择基金

　　基金风格分化，也就是说基金高度相似、“选什么基金都差不多”的时代已经过去了。由于基金向两极分化，他们的业绩也就与他们所认可的未来行情高度紧密地联系在一起。而投资者在选择基金时也就等于是在选择基金所认可的股市未来。从这个角度看，基金的分化固然为基金的优胜劣汰提供了机会，但也为投资者带来了更高的选择风险。当然，高风险意味着高收益的可能性，但得到这个高收益的前提是，投资者在选择基金的时候要先比较明确地对市场未来有正确的判断。在这个基础上，选择认可你所认可的市场未来的基金。谨慎选择基金在这个时刻比以往任何一个时刻都更重要。

　　根据我们的判断，市场会在未来维持振荡上行的格局。A股市场的未来不可限量。选择固然有烦恼，但选择也为我们提供了机会，基金风格的分化就是我们更好地抓住这个美好的未来的机会。根据这个判断，选择在中长线上坚定地做多A股市场的基金应该是投资者最佳的选择。