全流通时代更需打“假”

　　全流通时代更需打“假”

　　广东证监局调研显示全流通时代虚假信息披露可能更普遍

　　【本报讯】广东证监局的相关调研报告显示，全流通时代虚假披露或选择性信息披露行为可能更为普遍，并与内幕交易、操纵市场紧密结合，并购活动更加活跃，并购方式、 支付手段、并购主体的多样性与对抗性并存将成为今后上市公司的突出特征。

　　针对上市公司行为的新变化和监管面临的新挑战，报告建议树立披露为本、市场化、专业化的监管理念，进一步改进上市公司监管体制、监管方式和监管手段。如在证券交易所所在地设立专门的证券法院，进一步下放案件立案权、审理权和处罚权，并在各大区监管局设立审理中心，引入“小额罚款”制度、“和解”制度和高管“报酬返还义务”制度，规范和完善非处罚性监管措施。加强对股权激励合规性监管、选择性披露行为监管以及一、二级市场联动监管等，切实维护和保障中小股东的行权便利性、诉讼便利性和信息公平权。

　　报告同时称，后

股权分置时期，上市公司大股东和实际控制人将从后台走向前台，并更加关注公司股价和控制权，而在大股东目标函数变化和股权激励机制实施的双重推动下，高管人员的经营空间和职业地位将进一步提升，短期经营倾向和财务舞弊行为也可能抬头。随着上市公司融资、并购和信息披露规则的市场化改革，传统的股权融资偏好可能有所改变，定向增发、债权性和混合性融资方式的比重将逐步加大。

　　据介绍，报告以全流通背景下上市公司及相关主体的行为变化为主线，共分六个专题，分别研究了上市公司在信息披露、融资、并购以及大股东、高管人员和中小股东权益保护等方面出现的新情况、新问题，并提出了相应的监管对策。

　　而在全流通条件下，我国资本市场利益机制、运行规则和市场环境等方面将发生深刻变化，并对上市公司价值取向和行为模式产生重要影响，这给监管工作带来新的挑战。（上海

证券报供稿记者陶君）