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□周贵银
近日相关大盘股行情的分析较多，其中估值合理或偏低是达成共识的观点。
现在超级大盘股把指数推上了1700点，我们更应该关心的是这种现象有没有持久性。鲜花盛开的时候，我们有必要来看看陪衬的绿叶和相应的土壤，只有全面地看问题，才有
希望找到未来的答案。
在超级大盘股上涨同时，确有一批不甘寂寞的绿叶，那就是*ST股票。统计发现，上一周资金流向排前的都是超级大盘股，但涨幅最好的股票中出现了多个*ST股票，其中*ST磁卡是最典型代表。根据以往的经验，很少看到蓝筹股和特别处理股同台演戏的，它们的共同特点就是冷门。
如果绿叶让人不安，那么作为土壤的整个市场的表现又是怎样的呢？这里我们引进一个新的视角来和大家探讨，就是将市盈率的涨跌幅与大盘指数的涨跌幅进行比较，从而可以看清楚市场上涨的质量高还是不高。判断标准：一个健康市场的指数涨幅应该大于市盈率的涨幅，指数的跌幅应该小于市盈率的跌幅，这样的市场才是具备可持续上涨基础的市场。反之则是不健康的市场，历史的经验表明，出现了这种状况，市场不久就会出现有力度且时间较长的调整。
那么眼下的市场是怎样的呢？既然是超级大盘股带动的行情，我们就以50指数为研究对象，采用的市盈率是上证所数据。我们发现以下两点值得重视。
一、2005年6月3日50指数最低700点，市盈率11.98倍。2006年9月21日50指数1106点，市盈率18.56倍。50指数涨幅58.12%，同期市盈率涨幅54.92%。符合健康市场的要求。但2006年7月3日，50指数达到最高位1125点时，市盈率是15.07倍，与最低位比较50指数上涨了60.7%，市盈率只上涨了25.8%。两组数据一比较，不难发现哪个时间段属于健康市场了。这里需要考虑以中国银行为代表的新股加盟，因为新股定位高，所以影响了市场的整体水平。从这个角度看新股的高定位是对市场整体的一种伤害。
二、为了更真实的反映市场状况，我们把2006年7月26日与2006年9月21日进行一下比较，情况如下：50指数由1069点上升为1106点，市盈率由17.26倍上升为18.56倍，这段时间成分股没有发生变化，可以排除新股的影响，结果是50指数上涨了3.46%，市盈率上涨了7.5%，可见指数的涨幅明显的小于市盈率的涨幅，说明这一阶段的市场上涨存在隐忧。
综上，我们觉得超级大盘股的本次上涨比较孤立，既没有好的绿叶来陪衬，也没有好的土壤来滋润。本周一超级大盘股大多成交量排前，但涨幅却很有限，不少还报收绿盘，与此同时，中小市值的股票又冒出了一批活跃个股，可这些个股的市盈率都比较高。看来整个市场都存在着市盈率跑得比指数快的现象，这需要一次大的调整才能够加以解决。去年9月和今年5-6月就是历史的经验。因此，我们要冷静看待由大盘股带来的上涨行情能走多远。（作者为上海德鼎投资咨询有限公司首席分析师）
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