海通证券：股指期货合约凸现矛盾争霸

　　沪深300合约更稳健全面，新华富时A50合约具进攻性

　　海通

证券金融期货研究小组组长 陈露

　　日前，中国金融期货交易所宣布，将于近日进行沪深300指数期货的仿真交易活动，并推出了暂定的合约，沪深300期货和新华富时A50期货的合约条款有较大的不同。主要表现在：

　　沪深300指数是以在上海和深圳两证券交易所全部上市

股票中选取规模大和流动性强的最具代表性的300家成分股作为编制对象，并以这些成分股的自由流通量为权数编制而成。沪深300指数的成分股涵盖了新华富时A50指数的成分股，其总市值占沪深市场的近70%，流通市值占沪深市场的65%，市值覆盖率高，代表性强，市场认同度高，相比新华富时A50更加稳健，更适合做股指期货的标的指数。而新华富时A50期货的可操控性强，进攻性更强。

　　新华富时A50股指期货的合约若以近期点位计算，每手合约规模大概5万美元，折合人民币约40万元出头，而沪深300股指期货的合约规模按目前点位算也在40万元左右。按8%的保证金计算，每张合约的保证金是3.2万-3.3万。

　　在涨跌幅限制方面，新华富时A50期货在两次冷却后完全放开涨跌幅限制，而深沪300股指期货的当日涨跌幅不超过10%，新华富时A50的这一条款投机性更强，而沪深300的更稳健。

　　沪深300期货暂定合约的最小波动价位为0.1个指数点，即20元人民币；新华富时A50的最小波动幅度为1点，10美元。新华富时A50的最小波动价位设定比沪深300的大，我们认为，沪深300期货的最小波动价位稍嫌小了一些，这正好是手续费20元每手的金额，如果调高一些，比如在0.1-0.25点之间，更有利于市场活跃。

　　沪深300合约的最后交易日设计和新华富时A50的也不同，新华富时A50的最后交易日是合约月份的倒数第二个营业日，而沪深300期货初步定在每个月的第三个周五，以便能避开现货的一些特别时点，如比较强的假期效应的时间点。这样一来，股指期货合约的最后交易日基本上是落在每个月15号到22号期间，从而完全避开了假期的效应。显然，沪深300这一条款的设定更科学。

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