股指期货合约凸现矛盾争霸

　　沪深300合约更稳健全面，新华富时A50合约具进攻性

　　海通证券金融期货研究小组组长陈露

　　日前，中国金融期货交易所宣布，将于近日进行沪深300指数期货的仿真交易活动，并推出了暂定的合约，沪深300期货和新华富时A50期货的合约条款有较大的不同。主要表现 在：

　　沪深300指数是以在上海和深圳两证券交易所全部上市股票中选取规模大和流动性强的最具代表性的300家成分股作为编制对象，并以这些成分股的自由流通量为权数编制而成。沪深300指数的成分股涵盖了新华富时A50指数的成分股，其总市值占沪深市场的近70%，流通市值占沪深市场的65%，市值覆盖率高，代表性强，市场认同度高，相比新华富时A50更加稳健，更适合做股指期货的标的指数。而新华富时A50期货的可操控性强，进攻性更强。

　　新华富时A50股指期货的合约若以近期点位计算，每手合约规模大概5万美元，折合人民币约40万元出头，而沪深300股指期货的合约规模按目前点位算也在40万元左右。按8％的保证金计算，每张合约的保证金是3.2万－3.3万。

　　在涨跌幅限制方面，新华富时A50期货在两次冷却后完全放开涨跌幅限制，而深沪300股指期货的当日涨跌幅不超过10％，新华富时A50的这一条款投机性更强，而沪深300的更稳健。

　　沪深300期货暂定合约的最小波动价位为0.1个指数点，即20元人民币；新华富时A50的最小波动幅度为1点，10美元。新华富时A50的最小波动价位设定比沪深300的大，我们认为，沪深300期货的最小波动价位稍嫌小了一些，这正好是手续费20元每手的金额，如果调高一些，比如在0.1－0.25点之间，更有利于市场活跃。

　　沪深300合约的最后交易日设计和新华富时A50的也不同，新华富时A50的最后交易日是合约月份的倒数第二个营业日，而沪深300期货初步定在每个月的第三个周五，以便能避开现货的一些特别时点，如比较强的假期效应的时间点。这样一来，股指期货合约的最后交易日基本上是落在每个月15号到22号期间，从而完全避开了假期的效应。显然，沪深300这一条款的设定更科学。