贺宛男：本地B股好戏未完

　　□贺宛男

　　随着A股股改基本定局，B股改革预期也越来越强，从而导致了周一的B股井喷行情。但是，井喷行情只维持了一天，昨天在媒体关于B股改革尚未提上日程的报道影响下即翻红为绿。B股行情仅仅是昙花一现，还是可能持续走强？哪一些B股才能持续走强？笔者认为，上海本地B股具有走强的诸多有利条件。

　　上海本地B股多发行于1992-1994年，当时实行额度制，由于A股额度不够使用，便不得已求其次，给了较多的B股额度，通常B股股数是A股的两三倍。正因为如此，上海B股有几个特点：一是A股流通盘较小，股改对价相对较高，使投资A股和投资B股苦乐极为不均；二是公司质地一般(质地好就给较多的A股额度了)，有的还很差；三是A、B股一起发，上市公司钱倒是不少。这几个特点直接导致了B股走强。

　　首先，A、B股差价较大。据统计，40来家上海本地B股中，A、B平均差价在1倍上下，这就为日后A、B并轨或回购B股等改革创造了较大的上升空间。

　　第二，上海有A、B股的大部分是工业股，其中很多公司拥有大批工业用地，工业地价的重新评估和攀升将成为这些公司最大的财富。

　　第三，由于上市公司钱多，相当一批公司又买了大把法人股，预计明年B股改革之际，正是法人股上市变现获取厚利之时。

　　第四，上海本地B股除个别公司外，均系国企控股，而且国有股比重还不低，国资部门即使从自身利益最大化出发，也将注入优质资产以提升股价。

　　氯碱化工(资讯 行情 论坛)就是本地B股的典型代表。氯碱A、B股先后于1992、1993年上市，由于公司质地一般，上市时8.3亿股本，十多年下来才配了一次股，至今总股本才11.64亿元，A股流通股3980万股，B股40656万股，上海华谊集团作为国有股东控股51.49%。虽然B股是A股的10倍多，但由于股价低，B股市值不足1亿美元，堪称小盘股。目前B股股价0.235美元，低于公司2.48元的每股净资产，A股股价约为B股的2.8倍。在该公司的资产负债表下，共投资20多家企业的法人股4000余万股，原始成本6700余万元，即平均约1.50元/股，一旦限售期满，获利2-3倍绝对没有问题，且均系“小非”，变现没有限制，其对非上市公司的投资，如投资海通证券1458万股(原始成本1020万元，仅0.70元/股)，也是只会大赢决不会亏本的。氯碱化工更大的财富还在于，公司上市时占地150万平米，厂房建筑面积39.5万平米，而2005年年报显示，作为无形资产的土地使用权(包括股东投入和购买)原值仅1057万元，十多年摊销下来，目前仅124万元，每平米还不到1元钱；作为有形资产的房屋及建筑物也不过3.45亿元，约870元/平米。公司地处吴泾，已是上海的好地段，按照新会计准则，升值潜力难以估量！

　　概而言之，B股走强不仅仅靠并轨，还得看公司基本面有没有潜在的高升值资产。政策面和基本面都有足够支撑的B股才能真正走出低谷、持续向好。